公司全面布局大消费领域信息化。石基信息成立于1998 年，经过20 余年发展，目前业务覆盖酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业信息管理系统，在以上领域均保持领先地位。

    酒店：酒店信息化领军企业，新一代产品SEP 获洲际认可。公司是国内最主要的酒店信息管理系统解决方案提供商之一，其提供的完整解决方案能够覆盖高星级、低星级及经济型连锁酒店。公司旗下西软产品在国内四五星级酒店市占率超80%，为国内高星级酒店的酒店管理系统绝对领先者，在2020 年酒店管理系统的TOP10 中排名第一。全球酒店IT 支出不断增长，2023 年或超570 亿美元。海外市场参与者众多，既有全能型的Oracle 等，也有领域型及专注性厂商，由于厂商布局侧重点不同，全球范围内尚未形成绝对龙头。

    目前美国等欧美国家云PMS 渗透率大约20%左右，上云使得公司海外市场拓展大有可为。公司2015 年以来公司相继收购SnapShot、Galasys 等众多海外企业股权加速海外布局。近日公司新一代产品SEP 再获洲际酒店认可，全资子公司石基美国签订协议将为洲际旗下酒店以SaaS 方式提供SEP，若后续成功落地将为公司树立继半岛酒店后又一全球标杆客户。

    零售：打造国内超强零售信息化板块，支付返佣前景大。公司通过思迅软件、石基零售等可为整个中国零售业提供从低端到高端，从个体便利店到大型连锁商超乃至覆盖所有零售业态的信息系统解决方案。公司的零售业务涉猎广泛且规模庞大，在CCFA 2019 连锁百强中，石基零售软件客户占比为57%，销售额占百强总体销售额的60.5%。支付返佣方面，公司21 年上半年帮助与支付宝和微信做零售业务支付接入涉及交易总金额约326 亿元，未来支付返佣前景或较大。

    餐饮：餐饮信息化布局全面，Infrasys cloud 快速发展。公司通过自主开发的Infrasys、正品贵德、思迅软件开展面向不同群体的餐饮信息化业务。Infrasys在2012 年启动云平台构建，新一代云餐饮管理系统（云POS）Infrasys Cloud发展迅速，已通过全球最大的万豪酒店集团认证，截至2021 年6 月，公司云POS 产品上线总客户数达2145 家酒店及餐厅；正品贵德面向国内大型快餐连锁，拥有李先生牛肉面、外婆家等，在全国70 多个城市设立销售服务网点；实训软件则面向餐饮全业态，2015 年推出基于SaaS 的云零售云餐饮方案，2021 年蚂蚁集团战略入股思迅。

    盈利预测与估值。公司为国内大消费领域信息化领先企业，正迎国际化、平台化转型关键时期，发展潜力巨大。我们预计公司2021-2023 年营收分别为35.65 亿元、41.46 亿元、51.09 亿元，对应增速为7.5%、16.3%、23.2%；归母净利润为1.57 亿元、3.26 亿元、4.76 亿元，对应增速分别为331.1%、109.2%、45.8%，对应EPS 分别为0.10 元、0.22 元、0.32 元。估值方面，广联达、用友网络及公司历史估值情况，我们给予公司2022 年12 倍PS，对应市值为498 亿元，对应目标价约为33 元，首次覆盖，给予“强推”评级。

    风险提示：下游客户需求恢复存在不确定性；海外拓展进程存在不确定性；新产品推进存在不确定性。