云PMS 产品SEP 实现重大突破，维持“买入”

    石基信息全资子公司与六洲酒店签订重大合同，石基美国将为洲际酒店集团（IHG US）旗下六洲酒店提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统（SEP）。洲际酒店集团为是目前全球最大及网络分布最广的专业酒店管理集团之一，本次签约为石基新一代产品在头部酒店集团的重要突破。预计2021-2023 年归母净利为4.02/5.55/7.39 亿元（前值：3.89/5.26/6.83 亿元）。

    预计21-23 年云收入分为4.0/7.0/11.9 亿元，21 年传统业务净利润4.50 亿元。参考2021 年Wind 一致预期，传统业务可比公司估值61.4 倍PE，云业务可比公司估值23.7 倍PS，考虑公司突破头部客户反映云产品较强的产品力，标杆效应加强或加快传统客户积极转云，给予传统业务65 倍PE，云业务25 倍PS。给予目标价26.17 元（前值：22.47 元），维持“买入”。

    SEP 突破洲际酒店，市场空间或进一步打开

    公司此次与洲际酒店旗下六洲酒店签约，将以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的SEP 产品，同时SEP 将替换部分现有酒店信息管理系统（PMS）。

    洲际酒店集团是目前全球最大及网络分布最广的专业酒店管理集团之一，截至2021 年6 月30 日，在全球超100 个国家拥有5994 家开业酒店，88.4万间客房。本次签约意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP通过了洲际酒店集团下一代云PMS 的技术认证，也是继2020 年9 月签约半岛集团后又一次突破国际头部酒店集团，标志国际化顺利推进，我们认为石基云产品或将受益于头部客户标杆效应显现，市场空间有望进一步打开。

    SEP 持续拓展，云化程度有望进一步提升

    公司SEP 产品采用新一代云架构，为纯SaaS 化产品。SEP 产品的持续拓展有助于提升公司的云化程度。公司首先推动SEP 在国际集团的落地，截至2021 年6 月底，SEP 在Ruby、QBic、Sircle、Duxton（皇爵）等酒店集团共上线17 家酒店，并且SEP-HS 已与国际标杆酒店半岛酒店集团完成系统集成。本次与洲际酒店集团旗下酒店签约有望加速公司云化的SEP 产品的推广，云化程度有望进一步提升。

    云化与国际化或将加速推进，维持“买入”

    公司云架构产品突破洲际酒店集团，标杆效应或进一步强化，云化与国际化有望加速。上调收入预测，预计2021-2023 年收入为41.50/52.08/64.94 亿元（前值：40.81/50.48/61.83 亿元），云化加速，盈利能力提升，预计归母净利润为4.02/5.55/7.39 亿元（前值：3.89/5.26/6.83 亿元）。

    风险提示：海外疫情控制不及预期，云化进展低于预期。