事件：

    　　公司于9 月16 日发布《关于全资子公司与六洲酒店签订重大合同的公告》。

    　　点评：

    　　石基美国与六洲酒店签订MSA，将依托SEP 提供SaaS 服务公司是目前全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，针对国际酒店集团客户，公司推出了新一代云架构的企业级酒店信息系统平台Shiji Enterprise Platform。2021 年9 月15 日，公司全资子公司Shiji (US)Inc.与Six Continents Hotels, Inc.（六洲酒店股份有限公司）签订《MASTERSERVICES AGREEMENT》，约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统，是一套将替换部分现有酒店信息管理系统(PMS)的新一代解决方案。截至2021 年6月30 日，洲际酒店集团在全球超过100 个国家拥有5994 家开业酒店，88.4 万间客房。

    　　继半岛酒店集团后再下一城，SEP 未来推广进展有望加速公司处于国际化和平台化转型的关键时期，本次与六洲酒店股份有限公司签订的MSA 协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP 通过了洲际酒店集团下一代云PMS 的技术认证，即将落地于全球影响力前五大酒店集团之一。这是全球领先客户继半岛酒店集团之后再一次用签订协议的方式肯定SEP 的技术架构和产品研发，同时验证了公司五年之前第四次转型伊始确定的发展战略方向符合未来行业发展趋势及公司自身发展趋势。如果SEP 未来能够依据MSA 实现在洲际酒店集团的成功落地，将为公司树立继半岛酒店后的又一个全球行业标杆客户。

    　　坚持平台化与国际化发展战略不动摇，海外疫情仍影响公司业务从平台化发展角度来看，由于国内疫情得到控制，2021 年上半年，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1326 亿元，同比增长40.3%，预订平台产量超过561 万间夜，同比增长138%，较疫情前2019年上半年产量410 万间夜增长了约37%。从国际化发展角度来看，受海外疫情再创新高的不利影响，2021 年6 月底SaaS 业务年度可重复订阅费为2.21 亿元，比2020 年12 月底增长约7.8%。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着酒店业云化转型的加速推进，公司新一代云平台已经打开全球高端市场；凭借海量客户资源，平台化战略有望助力公司转型升级。预测公司2021-2023 年营业收入为37.36、43.31、51.15 亿元，归母净利润为2.20、3.89、5.52 亿元，EPS 为0.15、0.26、0.37 元/股，对应PE 为120.52、68.15、48.04 倍。目前公司处于转型期，各项投入较大，对净利润率影响较大，采用PS 估值法较为合理。过去三年，公司PS 主要运行在8-12 倍之间，小幅下调公司2021 年的目标PS 至11 倍，对应的目标价为27.41 元，考虑到目前股价较目标价有50%以上的空间，上调至“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；SEP 在海外市场拓展进度低于预期；平台化战略推进不及预期；中美贸易争端可能影响海外业务拓展。