投资要点：

    　　云POS 新增成为万豪全球标准。报告期内，云化进程顺利，云POS 成为万豪全球标准。

    　　此前已经成为洲际、凯悦等酒店集团全球标准。目前，全球最具影响力的Top5 酒店集团中有3 家已经选择了石基餐饮云为其全球标准，另外两家也正在开始谈判和测试之中。云POS 单酒店收费约为10-15 万元，仅万豪、洲际、凯悦三大酒店集团，酒店数量即超过1万家，远期稳态云POS 收入已突破10 亿。

    　　2020 年半岛酒店签约为全球顶级酒店品牌集团首个落地云PMS，示范效应极强。半岛酒店为全球闻名的顶级奢华酒店品牌。考虑公司云POS 先后突破半岛酒店后，陆续签约洲际、凯悦等前十大酒店集团，预计半岛酒店也将在云PMS 领域成为突破标杆。前十大酒店集团酒店数量超过3 万家，前二十大酒店集团酒店数量近6 万家，考虑PMS 酒店核心系统地位，预计单酒店投入超过50 万/年，仅云PMS 市场空间即为百亿级别。根据年报披露，“目前公司正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试，依靠技术和产品的领先，公司有望可以最终获选。”

    　　石基信息海外酒店餐饮研发投入高峰期可能已过。从2020H2 开始，应当研发高峰期已过。

    　　无论考虑计入资本化、不计入资本化，其同比增速下降，分别为-39.0%、-13.9%。

    　　市场担心酒店数据敏感，海外酒店是否使用中国酒店软件，实际石基信息产品符合安全要求。1）从软件基础层及应用层保证系统安全性。公司投入大量的资源包括顶尖的技术投入、专业 人才投入等旨在建立一个安全防控完整的闭环流程，即从安全风险的识别等。2）公司保护隐私数据及个人数据安全。公司的数据安全管理系统是通过国际ISO27001 认证的。同时公司还获得了ISO/IEC 27018 和PCI－DSS 认证。3）公司建立安全和网络运营中心时刻监测系统安全性。公司在海外建立了365 天及7*24 小时网络。

    　　维持“买入”评级。维持盈利预测，预计2021-2023 年收入为39.22、49.03、61.16 亿元，净利润为2.53、6.35、10.60 亿元。2021-2023 年为云转型关键期，云计算投入影响利润端，考虑云业务高增长性，维持“买入”评级。