预测盈利同比下降93-90%

    　　石基信息发布2020 年度业绩预告。公司预计2020 全年归母净利润在2576.12 - 3680.18 万元区间，同比下降93% - 90%，扣除非经常性损益后的净利润为0.74 - 1.11 亿元，同比下降77.75% -66.67%。

    　　关注要点

    　　收入端受疫情冲击或有所下滑，扣非归母净利润基本符合我们预期。 （1）收入端我们推断存在一定的下滑，主要因疫情冲击导致下游客户信息系统及服务需求下降；（2）费用端，考虑到公司处于平台化、国际化战略的关键时期，我们预计公司并未进行人员的缩减，费用端并未同比下降；（3）扣非归母净利润上，公司2020 年扣非归母净利润0.74-1.11 亿元，基本符合我们此前预期。

    　　归母净利润略低于预期，主要因出售StayNTouch 的影响。（1）公司此前出售StayNTouch 得到1500 万美元的现金对价及未来两年（2021、2022 年）分别不超过2150 万/900 万美元的额外潜在对赌对价；（2）公司取得对价的公允价值减去出售时账目价值及1,550 万美元贷款转增出资额的差值将体现在投资收益中；（3）公司当前评估出售StayNTouch 预计给公司造成7000 万至1 亿元之间的损失，其为非经常性损益，是导致归母净利润略低于预期的主要原因。

    　　我们继续看好公司国际化拓展，未来公司云PMS 有望重走云POS推广路径。（1）我们预计疫苗推广后疫情或将逐步受控，酒店业有望逐步复苏，海外收入有望加速恢复；（2）公司已经与半岛签署合作协议，我们认为有望形成标杆效应，未来石基云PMS 有望重走云POS 推广，实现从1 到N 的规模化推广。

    　　估值与建议

    　　考虑到处置StayNTouch 的影响，我们下调2020 年盈利预测-79.3%至0.3 亿元，同比-92.0%，我们维持2021 年盈利预测，并引入2022年盈利预测，预计2021/2022E 的归母净利润为3.32/6.26 亿元，同比+1006.7%/88.9%。我们根据SOTP 模型维持51.00 元目标价，较当前股价有52.5%的上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　疫情影响超出预期；海外落地进展不及预期；系统性估值回调。