2020Q3 公司收入环比高增，受疫情影响逐步削弱，StayNTouch 事件影响消除，随着新产品加速推广，公司于海外市场的可获得性提升，维持“增持”评级。

    　　事项：公司发布2020 年三季报，2020 年前三季度实现营业收入22.37 亿元，同比下滑8.20%，实现归属母公司净利润8804.42 万元，同比下滑72.64%，实现归属母公司扣非净利润7285.15 亿元，同比下降76.76%。

    　　Q3 收入环比高增，费用率整体好转。收入侧，公司2020Q3 单季度实现营收8.71 亿元，同比下降5.53%，降幅显著低于上半年9.94%的降幅，显著回暖，Q3 单季度较Q2 单季度收入环比增长31.16%，疫情影响加速消除。费用侧，销售费用率、管理费用率整体好转，公司前三季度销售费用率、管理费用率分别为9.52%、30.00%，较上半年额10.16%、32.97%实现较大幅度下降，销售净利率由4.79%提升至5.17%。

    　　StayNTouch 事件不确定性消除，海外业务有望获得加速发展。2020 年9 月30 日，公司完成了出售StayNTouch 100%股权的交割手续，并向CFIUS 提交了对StayNTouch 撤资完成的证明。2020 年10 月22 日，CFIUS 完成对撤资事项的核查程序。CFIUS 对石基撤资StayNTouch 事项的核查速度远快于其在收到撤资完成证明后90 天内完成的期限。我们认为，StayNTouch 事件对公司在美洲业务开展的不确定性基本消除，作为国际高端酒店集团的总部聚集地和单体酒店主要分布区域，石基在美洲市场的可获得性得到一定程度的提升。

    　　新产品标杆落地，公司竞争优势有望进一步扩大。公司于2020Q3 推出新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji Enterprise Platform（SEP），并于HSH集团”）旗下的半岛酒店实现整体签约落地。半岛酒店作为国际高端酒店集团（在美国运营多家酒店、后续仍有开设美国地区旗舰店的计划），前期长期使用Oracle 系统，此次对石基新产品的替代使用，彰显了石基新产品竞争力。公司依托前期大力研发投入对同行业内产品已具备较强的产品优势，随着新产品的推广使用及反馈，公司新产品竞争优势有望进一步扩大。

    　　风险因素：新产品海外推广不及预期；海外疫情恢复不及预期。

    　　投资建议：公司Q3 收入环比Q2 高增，StayNTouch 事件影响消除，海外市场可获得性提升。维持公司2020-2022 年净利润预测3.71/5.09/6.23 亿元，维持“增持”评级。