事件：

    　　公司于9 月13 日晚发布《关于全资子公司签订重大合同的公告》。公司全资子公司石基新加坡与香港上海大酒店管理服务有限公司在中国香港签订《MASTER SERVICES AGREEMENT》，约定公司将为香港上海大酒店有限公司旗下半岛酒店以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji Enterprise Platform。

    　　点评：

    　　新一代云架构酒店信息系统在国际知名酒店集团落地，国际化加速公司此次与与香港上海大酒店管理服务有限公司签订的MSA 协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统Shiji Enterprise Platform 通过了HSH 集团下一代云PMS 的技术认证，同时也意味着公司自主研发的新一代酒店信息系统将在HSH 集团彻底替换现有的PMS 和CRS，将实现公司新一代酒店信息系统在国际知名酒店集团的落地。新一代整体解决方案包括酒店集团的核心业务管理系统以及相对应的软硬件产品、支持、培训、咨询等服务。按照协议，半岛酒店及集团将全部使用Shiji Enterprise Platform及其他的SaaS 服务，并按每间房每个月支付使用费（PRPM）。公司正处于国际化和平台化转型的关键时期，此次公司新一代酒店信息系统在国际知名酒店集团落地，意味着公司在外部环境不利的压力下，有条不紊地按照计划完成既定目标。我们认为，半岛酒店有望成为公司的行业标杆客户，公司有望借助标杆效应进一步加快推进国际化进程。

    　　云化转型顺应酒店行业发展趋势，公司海外布局已经逐渐成型全球酒店信息管理系统市场规模大、竞争格局分散，目前处于云转型的战略机遇期。从信息化行业的技术发展趋势来看，以云计算为代表的新一代信息管理系统将成为未来酒店、餐饮及零售信息系统的发展趋势。公司新一代云平台POS 系统获得超过十家知名酒店集团认可并不断拓展上线，截至2020年6 月底，云POS 产品累计上线总客户数达1615 家酒店及餐厅。公司于2015 年底启动国际化业务进程，目前已基本完成了全球化研发、销售和服务网络的建设，境外国际化业务团队人数超过1000 人。我们认为，公司在酒店业云化转型中抢得先机，有望在新一轮的市场竞争中占据全球主导地位，打开公司全新的成长空间。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着酒店业云化转型加速推进，新一代云平台有望打开全球高端市场；凭借海量客户资源，平台化战略有望助力公司转型升级。预计公司2020-2022年营业收入为36.09、41.38、47.32 亿元，归母净利润为3.72、4.25、4.95亿元，EPS 为0.35、0.40、0.46 元/股。目前处于转型期，各项投入较大，对净利润率影响较大，故采用PS 估值法。过去三年公司PS 主要运行在8-14 倍之间，考虑到国内新冠肺炎疫情得到有效控制，下游需求逐步恢复，维持2020 年13 倍的目标PS，目标价为43.82 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情可能导致下游客户IT 投资意愿下降；云PMS 等在海外拓展进度低于预期；平台化战略推进不及预期；中美贸易争端可能影响海外业务拓展。