公司近况

    石基信息发布公告，公司全资子公司石基新加坡于9 月13 日与香港上海大酒店管理服务有限公司签约，约定石基将为其旗下半岛酒店提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统，从而替换掉其现有的酒店信息管理系统（PMS）和中央预订系统（CRS）。

    评论

    半岛酒店是全球豪华酒店连锁品牌，酒店遍布欧美与亚太。（1）香港上海大酒店集团旗下包括酒店、商用物业、会所与服务等业务，其中酒店业务以半岛酒店为主；（2）根据公司中报披露，截至2020 年6 月底，半岛酒店共有10 家酒店，以及伦敦、伊斯坦堡、仰光三地酒店在建设中，房间数量总计2769 间；（3）半岛酒店是全球豪华酒店连锁品牌，香港、巴黎、曼谷、比华利山、纽约半岛均是当地范围内高端出色的酒店，以房价对比，纽约时代广场的半岛、洲际、Ritz、W 酒店、万豪标间每晚房价分别为4767元、1285 元、6522 元、1554 元和1057 元，足见其高端定位。

    合同落地对于公司的意义：不止于收入，不止于PMS，不止于半岛。（1）从收入上看，我们估计此次所有酒店全部上线且使用常规价格付费后，订阅收入的体量在数百万元人民币/年；（2）此次是在全球范围内半岛酒店上线，包括美国、法国等国家，可以从一定层面上打消市场对于公司全球化拓展的疑虑；（3）此次是PMS+CRS 同步上线，替换竞争对手O 的产品，证明了公司新PMS的产品能力；（4）我们预计半岛酒店的落地有望形成标杆效应，从而带动并加速新产品在其他大型酒店集团的落地。

    我们继续维持看好公司打造全球范围内的大消费行业企业级云平台。（1）根据我们跟踪，公司在PMS 研发上已投入4-5 年时间，产品逐步落地后有望进入收获期，开始进行大型酒店集团的商业化推广；（2）从产品和运营层面看，公司已经进行了充分的准备，在全球范围内进行了网络的建设，同时也考虑了针对特定国家的产品安全性设计以及运营策略；（3）我们预计，随着疫情的好转以及公司产品的成熟，后续PMS、POS 等产品的落地有望加速。

    估值建议

    我们基本维持盈利预测不变，预计2020/2021 年净利润1.42 亿/3.99 亿元，同比-61.3%/+180.1%。当前股价对应2021 年89.9 倍市盈率。我们根据SOTP 模型维持45.00 元目标价，较当前股价有34.3%的上行空间。维持跑赢行业评级。

    风险

    疫情影响超出预期；海外落地进展不及预期；系统性估值回调。