投资要点：

    StayNTouch 进展终落地。石基信息公告拟处置 StayNTouch 100%股权的进展，即“石基（香港）已于 2020 年 8 月 28 日，与 MCR Investors LLC 签订《StayNTouch100%股权出售协议》”，卖方以 1500 万美元的初始现金对价（需在 2020 年 9 月 30 日前进行调整）向买方出售其持有的 StayNTouch Inc 的全部股份，且未来两年（2021、2022年）的额外潜在对赌对价分别最高不超过 2150 万 美元和 900 万美元，即累计最高不超过4550 万美元。

    时间提前，投资有收益，目前已符合CFius 要求。1）根据6 月公告《北京中长石基信息技术股份有限公司 关于公司拟处置 StayNTouch 100%股权的进展公告》，获延期批准的剥离最后期限：2020 年 10 月 2 日，目前提前1 个月公告。2）累计购买StayNTouch时投入3500 万美元，目前方案累计收益可能达到4550 万美元，存在收益。3）公告披露“买方进一步承认并同意，出售股东不对与 CFIUS 要求相关的变化、损失或其他对目标公司或其业务的影响负责。根据 向买方提供的 CFIUS 要求的明确条款，本合同中协议各方的所有陈述和保证均应被视为完全合格”。

    中报披露云化进展顺利，上半年海外收入同比增长40.1%。尽管海外疫情发展的不利影响，2020 年6 月SaaS 业务月度可重复订阅费（MRR）比上年同期仅增长11.62%，但是上半年海外收入同比增长40.1%，这是SaaS 业务继续高歌猛进信号。

    停止与Oracle 合作本质是国内酒店国产替代顺利。中报披露，杭州西软在华东地区所有星级酒店占有50%以上份额。剔除只使用Oracle 代理软件的客户，使用石基自主软件的国内酒店客户总数超过 13,000 家，公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率约60%。

    云PMS 大型酒店集团签约是当前唯一疑虑，根据半年报公告，实际云PMS 产品成熟度已经产业领先，预计2020 年底前将有较好产业进展。中报披露PMS 进展出现新证据：“随着石基PMS 系统的国际化，畅联在国内与海外共新增100 多家单体酒店直连”。

    维持盈利预测与“买入”评级。预计2020-2022 年收入预测37.76、48.48、56.32 亿元，利润预测为2.92、6.95、9.72 亿元。 云化逻辑持续验证，维持“买入”评级。