业绩总结：2020H1，公司实现营业收入13.7亿元，同比下降9.9%；实现归母净利润0.6 亿元，同比下降72.2%。

    受疫情影响较为明显，2020H1 业绩增速下滑幅度较大。1）收入和利润方面：

    　　2020H1 公司营业收入和归母净利润均出现明显下滑。疫情对旅游、酒店、餐饮、零售等大消费行业产生重创，公司客户主要集中在这些行业。客户经营受损，导致其对信息系统及服务的需求大幅降低或者延后，从而直接导致公司收入出现较大幅度的下降。疫情期间，公司未从众地采取裁员等措施降低人工成本。

    　　营收下滑的同时人员成本没有同比下降，从而导致归母净利润大幅下行。2）利润率方面：2020H1 公司毛利率为41.1%，同比下降5.9pp；净利率为4.8%，同比下降10.9pp。3）费用方面：2020H1，公司销售费用率为10.2%，同比下降1.1pp；管理和研发费用率同比均有所上升，费用率分别为22.3%和10.7%。

    加快酒店餐饮业务云转型步伐，多层次云化发力推进转型进程。公司在酒店餐饮业的云转型可概括为三个层次：1）酒店和酒店集团之上的基于大数据的应用服务云化；2）POS 云化：酒店餐饮管理系统、后台系统等与集团系统连接不紧密的系统全面转向公有云；3）PMS 云化：酒店前台管理系统全面转向公有云。

    　　目前公司加快酒店餐领域业务的云转型步伐，未来在零售业和休闲娱乐领域的业务也将跟紧转型步伐，逐步转向平台化和SaaS 订阅付费方式发展。成功云转型后，公司的利润将实现规模经济，长期来看盈利水平有望持续提升。

    公司坚持平台化与国际化两大长远发展方向不变。1）平台化：2020H1，公司直连的支付业务交易总金额达945 亿元，同比增长28.6%，实现逆势增长；预订平台流量则受疫情影响大，同比下降42%。2）国际化：2020H1 受海外疫情影响较大，6 月份SaaS 业务的MRR 同比仅增长11.62%，增速明显放缓。2020年是公司进行国际化及平台化转型的关键时期，公司力争通过产品、技术和服务的先发优势，坚定实现转型，以在新一轮市场竞争中占据全球主导地位。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.22 元、0.29 元、0.35 元，考虑到公司云转型和国际化进程加速落地，我们对公司长期看好。首次覆盖，给予“持有”评级。

    风险提示：云业务拓展不达预期；海外业务拓展不达预期；行业竞争加剧；宏观经济下行导致国内酒店信息化投资下滑。