投资要点

    　　公司于2026 年3 月27 日发布年报

    　　整体业绩稳定，全年经营性现金流显著向好

    　　公司全年实现营收120.55 亿元，同比增长10.94%，实现归母净利润8.61 亿元，同比下滑6.41%，实现毛利率28.52%，同比略有下滑。全年实现经营性现金流17 亿元，同比提升34.26%。

    　　单季度来看，公司实现营收41.49 亿元，同比增长10.68%，实现归母净利润2.59亿元，同比增长4.75%。实现毛利率30.09%，经营性现金流净额为21.01 亿元。

    　　坚定AI 战略，深挖应用场景

    　　公司国内金融业务一方面深耕传统市场、深挖存量客户价值，另一方面积极布局AI+创新产品和场景，抢占未来发展制高点，加速AI+创新产品落地，推动技术创新与场景应用深度融合。同时，聚焦“AI+数据”核心方向，业务覆盖范围持续扩大，累计服务客户已突破700 家，广泛涵盖金融、互联网、运营商等多个关键领域。

    　　数字支付业务结构优化升级

    　　在监管趋严与竞争加剧的双重压力下，公司支付业务聚焦支付+场景创新，全年累计新增商户280 家，累计新上线机构数417 个，进一步拓展行业边界；跨境支付方面，获得香港海关颁发的MSO 牌照，正式具备合规的跨境资金结算与外汇兑换资质，推出了“广汇通GPX”全球收款及汇款平台，支持供应链付款与境内外资金联动管理，为出海企业提供安全、高效、低成本的跨境资金解决方案。

    　　海外业务新签合同创历史新高。

    　　在全球经济复苏乏力、地缘政治不确定性持续加剧的复杂外部环境下，公司海外市场仍实现逆势增长，全年新签合同额保持双位数增长，充分彰显了海外业务的发展韧性与可持续增长能力。

    　　在传统业务领域，公司在亚太、欧洲、非洲、中东等重点市场持续发力，市场开拓取得实质性突破；在哈萨克斯坦、葡萄牙、孟加拉国等国家成功中标多个大额订单，进一步巩固公司的市场地位。在创新业务领域，公司加快推动创新解决方案在全球的应用落地。

    　　其中aiCore 技术已在亚太地区实现商业化部署和规模化应用，网点数智化转型解决方案在非洲、欧洲等市场取得多点突破，标志着公司的解决方案具备全球规模化交付能力。

    　　随着海外业务的拓展深度和广度的不断提升，市场布局更趋多元，海外市场已进入规模化与高质量发展阶段。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司 2026-2028 年实现营业收入分别为138.13/162.72/195.28 亿元，同比增速分别为14.59%/17.80%/20.01%; 对应归母净利润分别为 10.43/13.21/16.54 亿元，同比增速分别为21.14%/26.69%/25.17%，对应 EPS 为0.42/0.53/0.67 元，对应PE 为28/22/18 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术不及预期、市场需求不及预期、业务拓展不及预期