近期，公司发布2024 年三季报，前三季度实现营业收入71.2 亿元（同比+23.9%），归母净利润6.7 亿元（同比-10.6%），扣非归母净利5.5 亿元（同比-17.1%）。公司Q3 实现营业收入24.1 亿元（同比+14.4%），归母净利润1.7 亿元（同比-37.4%），扣非归母净利1.1 亿元（同比-55.7%）。公司算力布局持续深化，跨境支付业务有望打造新增长极，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　营业收入快速增长，研发投入持续加大。公司前三季度营业收入71.2 亿元（同比+23.9%），归母净利润6.7 亿元（同比-10.6%），扣非归母净利5.5 亿元（同比-17.1%），其中归母净利、扣非归母净利同比下降系期间费用增加所致。其中，公司前三季度研发费用6.3 亿元（+15.7%），研发投入保持较快增长。

    　　强强联合，持续深化国产算力布局。公司于2021 年入股广电五舟，并通过资源共享，深度赋能，推动广电五舟成为华为鲲鹏和昇腾服务器整机业务的重要战略合作伙伴之一。2024 年8 月，广电运通实现控股广电五舟，持股比例达26.2%。成为控股股东后，公司具备通用算力和人工智能算力的基础底座，算力布局持续深化。

    　　中标跨境人民币项目，跨境支付业务有望打造新增长极。2024 年10 月22 日至24 日，金砖国家领导人第十六次峰会在俄罗斯喀山举行。与会国家希望在成员国间经贸中加大本币结算以降低对美元的依赖，建立金砖支付体系的提议得到支持。近日，公司中标北部湾数字人民币综合服务平台项目，标志着在推动数字人民币在跨境贸易场景应用方面迈出关键性的一步。公司拥有互联网支付牌照，具备卡位优势，未来跨境支付业务有望打造新增长极。

    　　估值

    　　预计24-26 年归母净利为9.9、11.3 和12.6 亿元，EPS 为0.40、0.45 和0.51元(考虑公司研发投入加大，下修9.6%-9.7%)，对应PE 分别为31X、27X和24X。公司算力布局持续深化，跨境支付业务有望打造新增长极，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　客户拓展不及预期；技术研发不及预期；费用控制不及预期。