公司聚焦金融科技和城市智能，2024H1 营收实现较快增长。公司聚焦金融科技和城市智能两条主线，布局算法、算力、数据、场景四大人工智能要素协同发展，同时，以aiCore System 数字底座为核心，以“智能终端+大数据”的路径实现价值闭环，构筑万物互联的数字经济生态。2024H1，公司实现营业收入47.07 亿元，同比增长29.45%；实现归母净利润4.98 亿元，同比增长5.20%；实现扣非归母净利润4.40 亿元，同比增长6.73%。单季度来看，2024Q2 公司实现营业收入27.01 亿元，同比增长24.96%；实现归母净利润2.51 亿元，同比增长5.65%；实现扣非归母净利润2.13 亿元，同比增长6.01%。

    　　公司深化“产业+资本”双轮驱动，对内加快数字技术研发和管理机制创新，对外加大力度开展产业链投资并购，使得营收实现较快增长。

    　　金融科技：龙头地位稳固，加速拓展国内新兴产业及海外空白市场。2024H1公司金融科技业务实现营收30.28 亿元，同比增长29.30%。国内市场方面，公司连续16 年位列智能金融设备市场占有率第一，综合实力全球前三，龙头地位稳固，同时公司技术服务设备总量截至24 年上半年已突破31 万台。在夯实存量业务市场领先优势的同时，公司大力拓展金融信创、智慧财政、数字支付、企业征信等金融科技增量业务，加速开辟新的业务增长点。海外市场方面，公司业务覆盖亚太、中东、欧洲、非洲和美洲五大区域，优势区域已具备产品和市场基础，同时空白市场和创新业务在加速拓展，24H1 新签合同金额超10 亿元，实现大幅增长。

    　　城市智能：连续中标重点建设项目，24H1 营收增速亮眼。2024H1 公司城市智能业务实现营收16.78 亿元，同比增长29.71%。公司依托广电数投这一投资平台，以运通信息为主要建设运营主体，全力推动政企数字化建设。24H1运通信息中标5.75 亿元的广州市数字政府“一朵云”项目，在云服务领域实现重大突破，广电数投旗下茂名数科接连中标茂名市“智慧应急项目”、“城市运行管理服务平台建设”、“数字档案馆”等项目。同时，公司还通过控股子公司运通智能布局智慧交通业务，24H1 中标轨道交通、智慧安检、高速公路等领域多个大项目。

    　　持续挖掘优质并购标的，提升业务纵向深度和横向广度。2023 年4 月，公司成功收购中金支付，布局互联网支付领域，从而进一步加强公司在银行及政府金融科技领域的布局。2023 年12 月，公司成功收购中数智汇，将其作为抓手，全面拓展数据要素业务和公共数据运营市场。2024 年8 月，公司通过收购广电五舟10%股份，成为其控股股东，后者目前是华为鲲鹏和昇腾服务器整机业务的重要战略合作伙伴之一，为客户提供国产高性能计算产品及各种算力解决方案。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司聚焦金融科技和城市智能两条主线，在巩固存量业务市场优势地位的同时，积极布局新兴产业和海外市场等增量业务，未来收入和利润增长势头良好。1）公司金融科技业务受机具替换需求、国内增量业务和海外市场拓展三重驱动，规模有望持续扩张，我们假设公司2024-2026 年金融科技收入增速分别为20.0%/16.0%/15.0%，毛利率分别为33.5%/33.2%/33.0%。2）城市智能业务受政企数字化转型推动，公司连续中标多个重要建设项目，我们假设公司2024-2026 年城市智能收入增速分别为15.0%/12.0%/12.0%，毛利率分别为29.5%/29.0%/29.0%。

    　　综合来看，我们预计公司2024-2026 年营业总收入分别为107.02/122.75/140.00 亿元，同比增长18.3%/14.7%/14.1%；归母净利润分别为10.98/12.47/14.51 亿元，同比增长12.4%/13.5%/16.4%；EPS 分别为0.44/0.50/0.58 元。参考可比公司，给予公司2024 年动态PE27-30 倍，合理价值区间为11.88-13.20 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。行业市场环境波动，市场需求不及预期，海外市场拓展不及预期。