核心观点

    　　8 月30 日，公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司营收利润双增长，实现营业收入47.07 亿元，同比增长29.45%；实现归母净利润4.98 亿元，同比增长5.20%；实现扣非归母净利润4. 40亿元，同比增长6.73%。2024Q2，公司实现营业收入27.01 亿元，同比增长24.96%；实现归母净利润2.51 亿元，同比增长5. 65%；实现扣非归母净利润2.13 亿元，同比增长6.01%。公司金融科技海外业务良好发展势头不变，城市智能业务有望持续受益国产算力与数据要素发展机遇，给予“买入”评级。

    　　事件

    　　8 月30 日，公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入47.07 亿元，同比增长29.45%；实现归母净利润4.98 亿元，同比增长5.20%；实现扣非归母净利润4.40 亿元，同比增长6.73%。2024Q2,公司实现营业收入27.01 亿元，同比增长24. 96%；实现归母净利润2.51 亿元，同比增长5.65%；实现扣非归母净利润2.13 亿元，同比增长6.01%。

    　　简评

    　　营收增速亮眼，费用端有所下滑。22024H1，公司实现营业收入47.07 亿元，同比增长29.45%；实现归母净利润4.98 亿元，同比增长5.20%；实现扣非归母净利润4.40 亿元， 同比增长6.73%。营业收入大幅增长主要系：1）并购中金支付、中数智汇，抢抓全球支付化以及数据要素发展机遇；2）城市智能业务规模增长。利润增速不及营收主要系收入规模扩大及销售结构变动，导致营业成本增速大于营业收入增速。2024Q2，公司实现营业收入27.01 亿元，同比增长24.96%；实现归母净利润2.51 亿元，同比增长5.65%；实现扣非归母净利润2.13 亿元，同比增长6.01%。

    　　公司销售毛利率为32.29%，同比下滑7.28 pct，主要系：1）中金支付业务毛利率相对较低；2）行业竞争加剧，产品毛利率较预期有所下滑。费用端整体有所下滑， 销售/ 管理/ 研发费用率为6.48%/5.64%/8.38%，同比下滑1.52 pct/0.39 pct/1.26 pct，公司降本增效成效显著。

    　　金融科技业务国际市场新签合同额大幅增长，重点和空白市场持续突破，营收短暂下滑不改良好发展势头。

    　　公司夯实智能终端等存量业务领先优势，同时大力拓展金融信创、智慧财政、数字支付、企业征信等金融科技增量业务。2024H1，金融科技业务实现营业收入30.28 亿元，同比增长29.03%。其中，国际业务实现收入5.78亿元，同比下滑27.21%，主要系上半年国际地区智能设备订单交付节奏延缓所致。2024H1，公司国际业务在拉美、亚太、马来西亚等重点市场，以及非洲区、西欧区等空白市场持续突破；国际市场新签合同额超10 亿元，实现大幅增长，我们认为国际业务营收短暂承压，不改长期良好发展势头。

    　　城市智能业务逆势增长，云服务领域中标5.75 亿大单。2024H1，城市智能业务实现营业收入16.78 亿元，同比增长29.71%，整体实现逆势增长。（1）云服务。公司云服务实现重大突破，运通信息中标广州市数字政府“一朵云”项目，总金额高达5.75 亿元。（2）数据要素。公司在广州市数据要素发展中的定位逐步明确，控股股东广州数科集团旗下广州数据集团承接广州市公共数据运营，公司作为技术型、应用型的数据商配合广州数据集团，定位明确，卡位优势凸出。（3）智慧交通。“大交通”布局成效凸显，积极把握车路云一体化市场机遇，储备雷视一体机、边缘计算单元、智慧信号机等路侧设备；高速公路业务面向全国拓展加速，获得多个批量订单。（4）算力布局。公司把握国产算力发展机遇，加速在通用算力和人工智能算力基础设施板块的能力建设。2024 年8 月，公司通过收购广电五舟10%的股份之后，实现持有股份提升至26.23%，合计拥有45. 36%表决权，成为控股股东，进一步强化公司与广电五舟业务协同，提升市场竞争力。

    　　投资建议：海外业务打开金融科技向上空间，持续受益国产算力与数据要素发展机遇。公司坚持金融科技与城市智能双轮驱动发展。在金融科技方面，智能终端设备业务稳盘托底，海外业务发展势头良好，金融信创、数字支付、企业征信等有望成为公司业务发展的新增长点。在城市智能方面，持续深化国产算力布局，数据要素卡位优势、先发优势不断凸显。随着AI 应用逐步成熟与数据要素市场步入深水区，公司有望持续受益。预计2024-2026 年营业收入分别为103.28/118.75/135.70 亿元，同比分别增长14.21%/14.98%/14.27%，归母净利润为10.78/12.15/13.58 亿元，同比分别增长10.37%/12.65%/11.79%，对应PE 21.70/19.26/17.23 倍，给予“ 买入”评级。

    　　风险分析

    　　（1）宏观经济复苏不及预期：2023 年以来宏观经济整体呈弱复苏势头，若后续宏观经济复苏进程缓慢，可能会导致银行等金融机构信息化预算有所下调，导致对公司经营业绩造成一定影响。

    　　（2）国际地缘政治风险：公司国际业务全球覆盖面广，涉及不同国家和地区，政治和地缘因素可能会对企业的商业活动产生重大影响。

    　　（3）AI 技术发展及应用不及预期风险：如果全球AI 技术迭代升级，以及在AI 应用端发展繁荣度不及预期，有可能导致算力需求不能按照预期释放，从而对公司国产算力相关业务造成一定的影响。

    　　（4）政策推进不及预期：数据要素等相关政策推进及落地实施效果等具有不确定性，可能对公司数据要素业务开展造成一定影响。

    　　（5）市场竞争加剧：广东省数据要素市场可能出现更多竞争者，或将对公司数据要素业务造成一定影响。