广电运通公布2023 年三季报。2023 年前三季度，公司实现营收57.44 亿元，同比增长20.10%；实现归母净利润7.53 亿元，同比增长12.77%。2023 年第三季度，公司实现营收21.07 亿元，同比增长24.80%；实现归母净利润2.79亿元，同比增长9.49%。得益于海外市场金融机具业务拓展，以及数智化领域的快速发展，公司营收增速超越预期。我们持续看好公司在金融信创、数字人民币、数据交易等领域的长期布局，相关业务有望在未来数字经济快速发展的背景下获得成长机会。我们维持公司2023-2025 年EPS 预测0.40/0.45/0.49元，维持目标价16 元，维持“买入”评级。

    　　营收增速超预期，降本增效持续进行。2023 年前三季度，公司实现营收57.44亿元，同比增长20.10%；实现归母净利润7.53 亿元，同比增长12.77%。2023年第三季度，公司实现营收21.07 亿元，同比增长24.80%，主要系公司各项业务稳步发展；毛利率为34.49%，同比下降5.29pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别为6.98%/5.98%/9.12%/-2.05%，同比-2.58/-0.14/-2.1/+1.56pcts，降本增效持续进行；实现归母净利润2.79 亿元，同比增长9.49%。公司金融科技、城市智能两大业务运转良好，业绩持续稳步增长。

    　　持续中标订单，为公司业绩释放奠定基础。根据公司公告：1）城市智能领域，公司中标广州市从化区智慧城市建设项目，中标金额4.47 亿元，项目涵盖智慧城市综合治理、智慧城市运营、信创云、城市信息化安全等26 个建设内容，标志着公司在城市全域数字新基建项目取得新突破；2）金融科技领域，公司旗下运通国际在孟加拉国、马来西亚和泰国市场取得突破，与各地合作伙伴签订金融科技、网点转型以及金融智能设备等战略合作协议，获得批量订单。公司凭借在人工智能、金融科技等领域的核心技术能力，持续获得市场订单，为公司后续业绩释放奠定基础。

    　　战略收缩非核心业务，推进子公司业务发展。1）公司剥离非核心业务，聚焦业务主线。根据公司公告，广电运通转让数字金融创新研究院72%股权，转让后公司不再持有数字金融创新研究院股权；转让控股子公司汇通金科51%股权，汇通金科主营业务为银行呼叫中心外包服务，其于广电运通在人工智能等领域关联度较小，转让后公司不再持有汇通金科股权。2）推进子公司业务发展，助力迈向资本市场。根据公司公告，广电运通子公司运通智能完成第二轮融资2.2亿元，投后估值11.2 亿元；控股公司运通数达完成第二轮融资900 万元，投后估值2.68 亿元；子公司平云小匠完成股份制改造，向资本市场进一步迈进。

    　　风险因素：宏观经济承压导致需求减少的风险；金融信创需求和进度不及预期的风险；地缘政治因素导致海外营收不及预期的风险；数字人民币推广不及预期的风险；数据交易发展不及预期的风险等。

    　　盈利预测、估值与评级：公司业绩稳步增长，营收表现超预期。我们看好公司作为产业数智化的建设参与者，以人工智能、大数据为技术底座持续赋能金融信创、数据交易、智慧城市等领域的发展，相关业务有望在未来数字经济快速发展的背景下获得成长机会。我们维持公司2023/2024/2025 年EPS 预测0.40/0.45/0.49 元，当前股价对应30/26/24 倍PE，参考可比公司长亮科技、宇信科技2023 年平均PE 估值46 倍（中信证券研究部预测），考虑公司少数股东损益对利润的稀释，我们给予广电运通2023 年40 倍PE，维持目标价16 元，维持“买入”评级。