公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收47.82 亿元（+11.87%）、归母净利6.67 亿元（+10.22%）、扣非净利5.96 亿元（+10.51%）。公司承接多个银行数币核心系统建设，持续拓宽数币应用和场景建设，有望随数币试点推进实现规模化收入。公司金融信创产品准备充分，有望伴随昇腾AI 生态的不断完善加速拓宽市场。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    Q3 盈利增速环比提升，研发费用率达历史新高。Q3 单季营收16.89 亿元（+9.56%）、归母净利2.55 亿元（+10.33%）、扣非净利2.27 亿元（+7.67%），利润增速较Q2 提升1.34pct。前三季度毛利率40.72%同比基本持平，前三季度研发费用4.87 亿元（+36.52%），占营收比重同比提升1.84pct 至10.18%达历史新高，研发投入持续加大。前三季度经营性净现金流-5.96 亿元（-124.68%），主要系购买商品及劳务现金支付同比增长较多。

    承接数币核心系统建设，持续打造数币业务竞争优势。公司作为央行数币工作组核心成员，已中标多家银行数币核心系统建设，形成了数币场景全链条建设能力。同时，公司积极扩展数币场景，已在数字红包、硬钱包、零售消费、轨道交通、乡村振兴与扶贫、智慧园区等数个场景中落地项目，数币业务覆盖北上广等数十个城市。此外，公司先后创立了智能金融研究院、运通数达、创自技术等多个部门开展数币相关研究工作，不断完善数币生态，持续打造数币业务竞争优势。公司数币业务能力不断深厚，随着数币试点的加速推进，后续项目机会不断，有望快速形成规模化收入，迅速占据市场份额。

    打造金融信创全栈式解决方案，深度融入昇腾AI 生态体系。9 月，公司中标华润银行信创系统建设及设备采购项目，实现信创软硬件一体化入围，联手打造金融信创全栈解决方案。公司信创设备与系统平台均已通过金融信创生态实验室适配验证，可以安全快速迁移，且已经完成国产化适配，具备迅速规模化应用能力。2018 年公司与华为达成合作，2022 年7 月旗下广电五舟与华为签署“整机伙伴合作协议” ，与华为产业链深度融合，伴随昇腾AI 生态的完善持续开拓信创市场。

    估值

    维持2022~2024 年净利润为9.6、11.0 和12.5 亿元的预测， EPS 为0.39、0.44 和0.50 元，对应PE 分别24、21 和18 倍。公司不断拓宽数币应用场景建设，持续打造竞争优势，有望伴随试点的加速推进取得规模化收入。公司持续布局金融信创产品，打造全栈式解决方案，伴随华为生态链持续拓宽市场。维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    合作产品开发不及预期；市场竞争加剧。