事件概述：2022年 4 月27日，广电运通披露2022年一季报。公司2022年Q1 实现收入14.03 亿元，同比增长10.62%；实现归母净利润2.25 亿元，同比增长11.13%；实现扣非归母净利润2.11 亿元，同比增长19.62%。

    利润增速快于收入增速，毛利率有所改善。报告期内，公司营业收入同比增长10.62%；扣非归母净利润同比增长19.62%，利润增速显著高于收入增速。成本方面，公司毛利率40.24%，同比上升2.39pct，毛利情况改善；费用率方面，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.34% /5.92%/7.98%，同比上升0.25pct/0.27pct/0.32pct，费用率基本保持稳定。

    中标大额项目，城市智能业务承接能力提升。报告期内，公司中标广州人工智能公共算力中心项目设备及配套服务采购项目，成交金额为3.67亿元。公司将为该项目提供软硬件配置、软件编程、云平台搭建、系统开发等服务。项目的顺利实施将为公司经营业绩带来积极影响，提升公司城市智能业务的承接能力，为后续项目开拓提供经验。

    积极推进混改，提升企业经营活力。报告期内，公司完成多项子公司增资：1）子公司运通智能通过公开挂牌引入战略投资者，并实施员工持股，共计融资9,418 万元；2）子公司平云小匠以增资扩股的方式引入战略投资者，共计融资6,900 万元，占平云小匠注册资本的11.15%；3）控股公司运通数达采用“原股东非公开协议增资”方式进行增资，由纳斯特盈冠认购，募集资金2,000 万元。我们认为，公司作为国有企业，通过多次混改提升了股权的灵活性，有利于公司提升经营管理效率。同时增资扩股为子公司补充资金，将对未来的经营活动产生积极的影响。

    投资建议： 给予增持评级。预计2022 年-2024 年公司实现收入74.4/80.7/86.4 亿元，同比增长9.6%/8.6%/7.1% ；实现归母净利润8.9/9.9/10.7 亿元，同比增长8.3%/11.2%/8.2%。

    风险提示：数字政府落地不及预期；金融信创推广不及预期。