事件：广电运通披露2021年度报告，公司2021年实现收入67.82亿元，同比增长5.79%；实现归母净利润8.24亿元，同比增长17.68%；实现扣非归母净利润7.16亿元，同比增长22.57%。 管理能力提升优化盈利水平。公司利润增速显著高于收入增速，主要原因为公司治理机制优化和控费能力提升。公司毛利水平保持稳定，费用率持续三年下降：2021年实现销售费用6.18亿元，销售费用率同比下降0.99pct至9.12%；实现管理费用4.15亿元，管理费用率同比下降0.12pct至6.12%。公司混合所有制改革持续推进，保持业务高度灵活性：引入战略投资者优化公司股权结构并推动优质子公司如中科江南等分拆上市；2021年加速推进子公司员工持股，强化长效激励制度。 沿金融数字化主线持续推广场景。报告期内，公司金融科技业务实现营收42.13亿元，同比增长1.57%。公司深度参与银行数字化转型：1）公司传统金融机具业务保持市占率第一，推出首批通过适配验证的信创产品并在六大国有行实现投入运行；2）场景金融多个项目落地，细分场景已形成标杆；3）形成数字人民币全链路解决方案：为冬奥会场馆提供数字人民币智慧柜员机，中标6家银行数字人民币核心业务系统项目，与建行海南分行达成战略合作实现数币生态运营项目落地。随着金融信创政策推进和数字人民币的试点推广，公司金融科技业务未来可期。数字政务已形成标杆案例，有望实现区域拓张。报告期内，公司城市智能业务实现营收25.69亿元，同比增长13.52%，主要受益于数字政务业务的高增。2021年公司成功拓张至政务数字化领域：以1.3亿元中标广州“穗智管”运营服务项目，构建城市大脑以实现城市高效数据互通；继广州市审计局的智慧审计项目后，公司成功将该业务复制至珠海、杭州等地。公司智慧城市项目的标杆案例及可复制性均得到验证，未来有望以大湾区为中心，向全国范围辐射推广。

    投资建议：给予增持评级。预计2022年-2024年公司实现收入74.35/80.71/86.44亿元，同比增长9.63%/8.55%/7.10%；实现归母净利润8.93/9.94/10.78亿元，同比增长8.32%/11.35%/8.39%。

    风险提示：数字政府落地不及预期；金融信创推广不及预期。