公司晚间披露三季报。公司单Q3 取得营业收入14.45 亿元，同比增长0.77%；归母净利润1.57 亿元，同比增长16.32%；扣非后归母净利润1.18 亿元，同比增长7.14%；经营活动净现金流4.45 亿元，同比增长156.26%。前三季度取得营业收入39.18 亿元，同比下滑3.77%；归母净利润4.66 亿元，同比下滑7.43%；扣非后归母净利润3.72 亿元，同比下滑12.88%；经营活动净现金流-2.82 亿元，同比增长8.28%。

    业务需求端持续恢复。公司业务主要面向智能金融、智能交通、智能安全和智能便民等领域，主要客户为银行、政府部门和企事业单位公司，前期受疫情影响较大。公司二季度营业收入环比+16.63%，归母净利润环比+15.35%，而三季度业绩取得了同比增长，彰显了需求端随着疫情的缓解客户采购节奏正在持续加快，公司各板块业务推进卓有成效。

    公司业务发展战略围绕“智能终端+大数据”产业核心。智能终端是公司发展的重点，公司将依托核心技术，包括图像识别、多模态身份识别、人脸识别、指静脉识别、智能视频行为分析等，将智能终端拓展到各行各业，如公司已经开拓的有金融、轨道交通、新零售、政务、文旅、警务等领域。大数据方面，广电运通从AI 应用场景入手，慢慢沉淀算法和大数据，研发aiCore system大数据处理平台以支撑底层算法调用，帮助企业一站式部署迅速实现商业智能应用。

    有望受益于金融IT 新一轮景气周期。公司是国内金融智能终端行业领导厂商，各类金融智能终端设备累计布放量超过30 万台，根据《金融时报》发布的《科技赋能 融合创新——2019 年我国银行网点智能设备市场述评》，广电运通连续12 年位居国内现金智能设备市场占有率首位，同时也是新一代银行网点智能设备市场最大的受益者，斩获了最多的大行入围资格，先后成为农行、中行、建行、邮储的主要入围供应商。我们认为公司将受益于不断利好的政策和金融IT 基础设施国产化需求，迎来新一轮增长周期。

    盈利预测与投资建议。我们预测，公司2020-2022 年EPS 分别为0.32、0.38、0.46 元，参考可比公司，给予2020 年动态PE45-55 倍，6 个月合理价值区间为14.4-17.6 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示：公司战略转型不及预期，公司与华为鲲鹏合作进展低于预期。