事件：

    公司公告2020 年中报：2020 年上半年公司实现营收24.74 亿元，同比减少6.23%；实现归母净利润3.09 亿元，同比减少16.12%；实现扣非后归母净利润2.54 亿元，同比减少19.83%。

    投资要点：

    技术服务营收逆势增长，AI 技术体系持续完善。受疫情影响公司上半年业绩整体承压，但二季度环比已有改善，公司二季度营收环比增长16.63%，归母净利润环比增长15.35%，扣非归母净利润环比增长20.16%。分业务来看，上半年公司智能金融、智能交通、智能安全、智能便民四大业务板块营收增速分别为-8.56%、-5.93%、-3.23%、-3.90%，各业务营收均有所下滑。分产品来看，公司营收下滑主要客户智能设备采购延后影响，其中智能金融设备营收同比增长-19.67%，而技术服务营收相比去年上半年同比增长4.29%。公司自2018 年开启“AI+”战略转型以来，技术体系不断完善，AI 大数据平台aiCore System 已经完成了4 个版本的迭代开发，aiCoreSystem 数据解决方案已经在太平洋保险等场景实现应用。2020 年3月，公司控股股东无线电集团与华为签署合作协议，其中广电运通与华为共同开展基于“鲲鹏”主板的服务器与PC 终端、基于“昇腾”

    处理器的边缘计算设备的研发、设计、生产、供应链管理及售后服务；8 月12 日，广电鲲鹏服务器在广东发布，公司将深度参与并受益于国内鲲鹏计算产业发展。

    海外业务表现亮眼，看好公司智能金融设备海外拓展。上半年公司海外业务表现亮眼，子公司运通国际赢得了多个国家和地区的智能金融设备采购合同，包括泰国GSB 和GHB 银行，菲律宾Union Bank、蒙古Golomt Bank，土耳其ING、Finans Bank、Albaraka BANK，非洲Fidelity Bank、FCMB、CRDB 银行，墨西哥BBVA 项目等。公司上半年海外营收2.86 亿元，同比增长17.64%。7 月23 日，公司公告运通与希腊代理公司TRSYS、墨西哥BBVA BANCOMER 银行签订金融自助设备销售合同，两个合同金额合计约1.10 亿元。公司是国内最大的ATM 生产和运维厂商，也是全球第三、国内第一的智能金融设备生产商，目前国内银行的智能化转型全球领先，我们看好公司作为国内智能金融设备龙头的海外拓展。

    盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们预计，公司2020-2022年EPS 分别为0.40/0.50/0.61 元，对应当前股价PE 分别为34/28/23倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1）华为鲲鹏计划进展不及预期的风险；2）公司海外业务发展不及预期的风险；3）公司业绩不及预期的风险；4）系统性风险。