事件：北斗星通近 日发布2023 年度业绩快报，预计2023 年度实现营业收入40.82 亿元，YoY+6.97%；实现归母净利润1.60 亿元，YoY+10.22%；实现扣非归母净利润-3.67 亿元，YoY-638.77%。营收实现平稳增长，利润端方面表现分化，扣非归母净利润较大幅度亏损，归母净利润小幅增长，主要系业务收入下降及投资收益增加较多所致。

    　　点评：芯片及导航产品收入下降，计提减值扣非净利润较大幅度下滑。

    　　报告期内，公司剥离汽车电子业务，芯片和导航产品业务因客户去库存影响及市场推广不及预期收入下降，利润总额同比下降2.2 亿元。成本端，公司在云服务、低功耗芯片、惯性导航等方向持续加大战略性投入，较上年同期投入增加约5000 万元；此外计提存货、无形资产等资产减值损失和信用减值损失共约2.99 亿元，其中汽车电子业务减值约1.69 亿元。此外公司2023 年取得投资收益4.1 亿元，主要系出售北斗智联科技有限公司15%股权所致。

    　　剥离汽车电子业务聚焦主业，盈利能力有望显著改善。报告期内公司以现金对价方式出售了汽车电子业务控股子公司北斗星通智联科技有限责任公司15%股权，交易作价2.53 亿元。交易完成后公司间接持股18.21%，北斗智联不再纳入上市公司合并报表范围。汽车电子业务竞争激烈且资金需求较大，北斗智联毛利率逐年下降，2023 年1-5 约毛利率仅6.19%，低于同行可比公司及北斗星通整体毛利水平。根据备考报表，本次交易后公司2023 年1-5 月毛利率从20.65%提升至49.08%。剥离汽车电子业务有望使得公司进一步聚焦芯片及导航主营业务，显著提升盈利水平。

    　　“云+芯”业务布局不断推进，夯实位置信息服务竞争优势。公司开拓了我国首个北斗民用规模化应用，在芯片及导航领域处于领先地位，在智能化时代通过高可靠、高精度、连续的位置信息服务持续赋能千行百业。

    　　盈利预测：北斗星通是我国领先的导航定位厂商，看好公司在剥离汽车电子业务后盈利能力显著改善。预计公司2023-2025 年实现营业收入40.82/20.13/25.40 亿元，实现归母净利润1.60/3.36/4.87 亿元，对应EPS0.29/0.62/0.90 元，首次覆盖，给与“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、研发风险。