事件:2015 年营业收入11.07 亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS 为0.19 元/股,同比增长46.15%

    投资要点:

    业绩增长稳定,基础产品需求放量

    2015 年公司实现营收11.07 亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。

    定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展

    2015 年9 月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8 亿,获国家集成电路产业基金认购不超15 亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC 单芯片、高精度SOC 芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。

    外延式并购巩固行业领先地位

    2020 年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。

    风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期