事项:

    本次非公开发行 A 股股票方案已经 2015年 9 月 11日公司第四届董事会第十次会议审议通过。根据有关法律、法规的规定,本次发行尚需提交公司股东大会审议,并经中国证监会核准后方可实施。

    本次非公开发行股票数量不超过 100,000,000 股股票(含本数)。其中,大基金认购本次非公开发行股票的资金原则上为人民币 1,500,000,000 元,且认购的股份数量不超过 75,000,000 股(含本数);宏通 1 号资管计划认购本次非公开发行股票的资金原则上为人民币 160,000,000元,且认购的股份数量不超过 22,300,000 股(含本数);宏通 2号资管计划认购本次非公开发行股票的资金原则上为人民币 20,000,000 元,且认购的股份数量不超过 2,700,000 股(含本数)。各发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股票。

    评论:

    定增情况简述

    公司周末公布非公开发行预案:本次非公开发行股份不超过 1亿股,发行金额不超过 16.8亿元。定增对象:大基金(国家集成电路产业投资基金股份,认购不超过 15亿元)、宏通 1号(委托人为董事长周儒欣先生,认购不超过 1.6亿元)、宏通 2号(委托人为公司董事、副总经理胡刚,认购不超过 0.2亿元)对于募集资金的用途:

    低功耗北斗 SOC单芯片项目;

    高精度北斗 SOC芯片;

    基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发及产业化项目。

    定增加速上游研发实力, 促进北斗行业进步

    我们认为本次定增对于公司乃至整个北斗产业,都是较大的利好:

    “十三五”对于集成电路行业将有细致的促进政策出台,公司获国家产业基金认购,开发 SOC 芯片,将获得更多政策红利。同时,对于北斗行业而言,也将从 2025中国制造受益。

    对于高精度和低功耗的芯片研发,我们认为将有效促进北斗终端、手持以及更多民用的发展,丰满下游产业。

    公司之前收购华信天线、佳利电子,在天线行业获得很大的优势,这次在芯片领域再下一城,将成为北斗上游产业的集大成者,未来有望提高产品附加值和毛利率。

    北斗产业进入高速发展时期, 继续看好行业红利

    9月 10日,中国卫星导航与定位协会发布《 2014年度中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示,行业内上市+新三板挂牌公司达到 21家,总数已经超过 13000家,上市公司营收总和占产业链的 6%。对应 2014年整个卫星导航产业产值已经达到 1343亿,相比 2013年增长 29.1%。

    同时,去年国内导航终端产品销量突破 3.88亿台,其中带卫星导航定位功能的智能手机销量达到 3.7亿台,后装市场终端销量 910万台,前装市场终端销量约为 247万台,监控终端销量约 650万台,高精度定位接收机或板卡销量(含出口)超过 15万台/套。根据我们上文中对于上游产品的分析, 整个北斗产业进入快速发展阶段。

    更多的数据可以参考我们最新的行业深度报告《北斗十年磨一剑,行业将迎成长期》, 行业上游整体出货量 2015年上半年已经超过以往累计水平,呈现需求推动的趋势,未来还将向下游产业延伸, 整个行业将进入快速发展时期。

    看好公司研发优势, 公司作为北斗上游代表企业, 建议持续关注

    公司完成收购华信天线和佳利电子后,产业链延伸至高精度定位天线,其高精度定位天线性能行业领先;其次,子公司和芯星通研发生产的高集成高精度 GNSS 芯片、多模多频高精度板卡在行业内实力不俗;集导航、娱乐及 LBS 服务于一体的车载影音导航终端已经连续向上海大众、福特供货,目前已经形成“前装+后装+出口”的发展模式。北斗星通是为数不多的北斗全产业链公司,随着国家强力推进北斗行业应用及民用,未政策红利将充分显现,公司内生+外延的方式将助其实现快速突破。 本次定增若能通过,将继续加强公司上游研发实力,提升公司产品质量。 我们预计公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.30/0.59/0.64元(考虑下半年并表业绩), 公司作为北斗上游代表企业, 建议持续关注。