投资看点：

    看点一，公司产品在北斗渔业领域市占率首位，气象领域市场广阔：

    2011 年末我国北斗服务系统入网总用户为 2.3 万个。环渤海的山东和辽宁有一万个目标用户，目前正处于招标阶段；东海和南海海区分别有一万多个用户。其中，公司在北斗渔业市场占有近 80%的份额，在整个国内海洋渔业经济终端市场亦居于首位。在销售方面，行业内多采用“终端+服务费”的模式，通常为 1-2年为一个合同期。

    在气象领域方面，每年气象高空探测消耗 20万片导航探测芯片，每部售价在 2000元左右，市场规模约 2-4亿元/年，市场空间广阔，公司参股的华云通达着力进军此领域，有望未来对公司营业收入做出贡献。

    看点二，惯性导航、光电导航、汽车电子业务稳定：公司惯性导航和光电导航产品主要用于军品领域，2012 年需求平稳，业绩稳定。

    公司惯性导航产品主要由星箭长空负责生产， 每年预计收入2000-3000万元。汽车电子产品，主要分为前装市场和后装市场，前装产品主要同汽车厂商配套使用，单价 2000-3000元，后装产品主要通过招商合作开展销售，单价超过 2000元。随着国家车联网的逐步推行，公司将充分发挥自身优势，着力拓展车联网产业链的终端产品市场，提升产品附加值。公司汽车电子产品主要由深圳徐港电子负责生产， 新建成的江苏宿迁汽车电子产业园目前已完成1期工程， ，包括前装和后装产品。鉴于大型汽车生产厂商压货周期较长等原因，公司目前汽车电子的合作方多为中小型厂商，这有利于公司现金流的周转

    看点三，北斗“芯”仍待哺育，卫星导航业务后期将发力：公司卫星导航芯片及模块产品主要由和芯星通负责生产，新募投的中关村永丰北斗导航基地，正有条不紊的建设，目前已进入装修建设阶段。由于子公司和芯星通前期研发投入较高，北斗星通有对其进行管理层调整的计划，并已实施了股权激励方案，以期提高和芯星通运营效率。我国北斗导航产业链正处于初期建设阶段，目前已投资建设 2-3 年，未来仍需 2-3 的建设期。鉴于北斗导航发展的大背景和公司自身发展等诸多因素，和芯星通预计两年后即 2014年止亏，并由此进入公司业绩的快速增长期。

    业绩预测： 预计公司 2012-2014年的 EPS分别为 0.25、 0.36和 0.48元， 对应 PE值分别为 65.71、44.71和 34.04倍。风险提示：进口原材料价格大幅上升风险；产品销售客户相对集中风险；北斗导航定位系统风险；核心技术人员流失风险。