本报告导读：

    　　股权激励方案已过股东大会，激动力度大导致费用较高，假定11 月28 日为授予日，股权激励总成本为3685 万，2017 年摊销2505 万，对达成17 年业绩条件存一定压力。

    　　投资要点：

    　　公司股权激励方案已于11月21日通过了股东大会，本次股票期权激动力度大且股权激励成本与授予日股价相关。目前股价对应2017 年股权激励的成本摊销压力较大，对达成2017 年的业绩行权条件形成一定的压力。由于股权激励成本和新增股份的影响，我们小幅调整公司2016-2018 年EPS 至0.30/0.30/0.34 元（调整-0.01/+0.01/-0.01），维持“增持”评级，目标价24.91 元。

    　　股权激动力度大、费用较高，对达成2017 年业绩行权条件有一定压力。本次股票期权份数为不超过1370 万份，以行权价格16.93 元/股计算总值为2.32 亿元。股权激动力度大、行权价格高（相对股权激励草案公告前一日收盘价16.8 元/股溢价）彰显对公司未来发展信心的同时带来的管理费用相对较高。我们假定以11 月28 日作为授予日，本次股权激励的总成本为3685 万元，其中2017 年摊销的成本为2505万元，相当于公司2015 年归母净利润的37.8%，对于公司达成2017年的业绩行权条件（相较2015 年同比20%）造成了一定的压力。股权激励方案已获股东大会通过，仍需静待授予日的确认。

    　　定增落地+股权激励推出，促公司实现跨越式发展。公司首次资本市场再融资已落地，首次股票期权激励已获股东大会通过。公司已经开始加强对上市公司这一资本平台的运用，未来进一步借助于大股东的体外优质资产（通润汽车零部件+通润驱动设备）+高股权占比（54.62%）优势，有望实现跨越式的发展。

    　　催化剂：股权激励授予日确认；资产证券化或外延预期推进。

    　　核心风险：资产证券化或外延扩张受阻。