投资要点：

    　　事件：19 日晚，北纬通信发布2017 年一季度报告，报告期内公司实现营收1.34亿，同比增长144.50%，归母净利润2938 万，同比增长749.86%，公司17 年一季度经营持续向好。同时公司公告拟将持有的杭州掌盟21.68%的股权通过公开转让方式进行出售，预计此次转让将增厚公司利润约1200 万。此外，公司预计2017 年1-6 月份归母净利润约为7128 万-7800 万，同比大幅增长215.51%-245.26%。

    　　一季度业绩符合预期，移动互联网转型加速。报告期内公司实现归母净利润2938万元，同比增长749.86%，该增速与此前一季度业绩预告同比增长724%-774%相一致，业务收入与盈利能力均大幅度提升。公司自2016 年聚焦渠道和产业优势，并剥离高投入研发项目和优化人员结构后，经营正全面改善，利润有望加速提升。

    　　出售参股公司股权，增厚利润，推动协同发展布局。报告期内公司公告拟将持有的杭州掌盟21.68%的股权通过公开转让方式全部进行出售。2008 年公司以200万元认购杭州掌盟35%的股权，至今共收购分红款840 万元，预计此次股权转让金额约为5442 万，扣除成本后，预计增厚公司净利润1200 万元。杭州掌盟是一家移动应用分发平台，为移动应用程序开发商提供发行推广渠道，与公司现有业务具有一定的重叠性。杭州掌盟的出售不仅有利于增加投资收益，同时有利于公司优化资产结构，进一步推动产业链上下游协同发展布局，发挥产业优势。

    　　募投项目完工，收益有望加速增长，募集资金节余补流，改善经营财务状况。截止2016 年12 月31 日，公司非公开募集资金投资项目已经全部完成，募投项目产生的收益也有望在今年加速增长。在投资过程中公司为了避免风险，放缓项目的投资进度而获得利息收入及资金管理收益共计1378.86 万元。3 月28 日公司公告将非公开发行募集节余资金1377.86 万元补充为公司流动资金，用于公司日常生产经营活动，有利于改善公司资金状况，降低财务风险，符合公司长远发展要求。

    　　外延战略持续推进，股权激励完成激发公司效率。2017 年3 月，公司投资的“北纬平安移动互联网产业基金”正式成为北京高精尖产业发展基金合作机构，后续工作将根据经信委规定陆续推进。公司在外延布局的优势和成果正逐步显现，这也将进一步增添公司的长期发展活力。此外，目前公司公司股价为20.3 元，限制性激励股票于2017 年1 月5 日上市，董事长及高管增持总股本占比2%，均价18.84 元/股。股权激励后公司上下一心，经营效率提升，公司业绩增长提速。

    　　维持“买入”评级。考虑到公司业务的全面提升和增长，我们预计公司2017-2018年EPS 分别为0.62 元、0.87 元。目前公司主业聚焦海外精品游戏代理发行，17年Q1 季报增长势头维持强劲；流量经营稳步推进、虚拟运营商率先盈利，尤其互联网彩票业务布局早，极大增加未来业绩向上弹性。因此给予2017 年50 倍PE ，6 个月目标价为31 元，维持“买入”评级。

    　　主要风险因素。股权转让及新型业务发展低于预期，系统性估值风险。