投资要点:

    事件:3 月28 日晚,北纬通信发布2016 年年报,报告期内公司实现营收3.94亿,同比增长103.72%,归母净利润7883 万,同比增长512.76%。16 年公司营收利润均创下历史新高。同时公司计划向全体股东每10 股派发现金红利1.10元,以资本公积向全体股东每10 股转增12 股。此外,公司预计2017 年1 季度归母净利润约为2850 万-3020 万,同比大幅增长724%-774%。

    移动互联网加速转型,已有业务全面向好。报告期内公司基于多年积累的业务优势和渠道优势,加速往移动互联网综合服务商转型。传统移动增值业务稳步提升17.54%;手机游戏聚焦精品手游发行代理后收入8160 万,增长32.54%;流量经营等行业应用收入1.64 亿,大幅提升438.37%。此外北纬移动互联网基地入住率已达70%,今后有望持续贡献稳定利润。互联网彩票业务积极储备,目前正静候政策放开。公司已有的业务已全面向好,发展正步入快车道。

    成本/费用控制改善明显,股权激励进一步激发公司效率。报告期内,公司停止投入较高且表现不佳的自研手机游戏项目,并进一步强化费用管控和提高资金使用效率等措施,2016 年度公司整体毛利率提升约5 个百分点,期间费用合计下降18.99%,经营效率改善明显。同时公司于2016 年12 月完成股权激励计划,这也将进一步提升公司经营效率,并促进公司业绩快速增长。

    外延布局加速,增添长期发展活力。3 月17 日公司公告2131 万参股天宇经纬,获得27%股权,天宇经纬作为国内军工无人机领域领先的创投型企业,资质优良,后续发展值得期待;3 月27 日,公司参股15.89%的“青游易乐”挂牌新三板,其后续投资价值有望逐步显现。此前公司投资的“北纬平安移动互联网产业基金”获得入选北京高精尖产业发展基金合作名单。公司在外延布局的优势和成果正逐步显现,这也将进一步增添公司的长期发展活力。

    维持“买入”评级。考虑到公司业务的全面提升和增长,我们预计公司2017-2018年EPS 分别为0.62 元、0.87 元。目前公司的传统移动增值,以及南京产业园互联网基地经营稳健,业绩和成长基础已经夯实;伴随流量经营和手机游戏业务发展加速,相关行业政策的放开以及外延方面业务助推,公司的业绩规模有望加速增长。给予2017 年50 倍PE ,6 个月目标价为31 元,维持“买入”评级。

    主要风险因素。新兴业务产业政策低于预期,系统性估值波动。