事件:公司公布三季报,前三季度实现主营业务收入2.1亿,同比增长17.6%;实现归属于上市公司股东净利润4150万,同比增长43%。三季度单季实现主营业务收入7600万元,同比增长33%;实现归属于上市公司股东净利润1660万,同比增长44%。

    点评:

    公司转型加速,三季报符合预期。公司不断加速转型力度,新业务手机游戏和手机视频业务快速增长,占比不断提升,而传统短信、彩铃等增值业务比例不断下降。2013年度预计实现归属于上市公司股东的净利润同比增长40%到70%,利润变动区间为6416到7790万元。

    “蜂巢游戏”品牌影响力提升,“发行+自研”布局完善。“蜂巢游戏”发行平台凭借吸金网游《大掌门》建立了在手机游戏发行市场的影响力。通过后续投资多个开发团队,公司逐渐完善了“发行+自研”的协同布局。通过打造《大掌门》、《妖姬三国》、《猎魂》和《我的三国志》等众明星产品,“蜂巢游戏”发行平台进入规模化的良性发展期。

    手机视频业务有望随4G时代到来快速发展。公司与央视国际深入合作,2013年4月公司成功获得手机视频体育频道运营权,内容不断走向丰富和多元化。明年4G业务有望推动手机视频业务快速发展。

    投资策略:我们认为在手游业务快速成长将推动公司在今年完成全面转型。随着“发行+自研”布局不断完善,手游收入继续成为公司业绩支撑;明年手机视频业务有望快速成长。我们维持公司2013~2015年盈利预测,EPS分别为0.62、0.95和1.45元;对应当前47元市价,公司2013年~2015年PE分别为76 X 、50X 、33X,维持“增持”评级。