投资要点

    事件:据媒体报道,公司投资代理的游戏《妖姬三国》8月 13日公测首日导入用户有 2万多,公测当日收入更是突破 50万。内测期间, 《妖姬三国》创下了新增次日留存 70%,新增 7日留存 40%的好成绩。

    点评:

    看好公司“参投并代理发行”手游的运营模式。公司拥有《妖姬三国》45%的投资比例,因此代理《妖姬三国》能够给公司带来比《大掌门》更高的毛利率。相比于纯代理的运营模式,公司采用“参投并代理”的运营模式有助于公司挖掘到精品游戏,提高整体毛利率。目前公司的另一款参投并代理发行的手游《我的三国志》的二次封测已于 2013 年 8月 14日上午开启,该款游戏有望在 9月份公测。

    妖姬三国》后续表现有望超预期。 《妖姬三国》IOS新服和安卓新服同步上线,在公测促销活动的刺激下, 不论用户数和收入表现都处于业界较为优秀的水平。 同时, 《妖姬三国》 内侧数据优秀, 留存率达 55%以上,付费的转化率也较高,我们认为其后续表现值得期待,有望接力另一款卡牌游戏《大掌门》 。

    定增助推手游业务快速成长。后续公司将陆续发布的游戏还有独家代理的《大城小将》 、 《封仙传奇》 、冰峰科技的 3D 动作网游《猎魂》等;同时海外业务也将启动。公司 7 月 9 日发布定增计划,募集资金中的 2亿多将用于在两年内自主研发 4款,以及代理 14款手机游戏,未来公司手机游戏业务成长会进一步加快。

    投资策略:我们认为短期《妖姬三国》等多款手游有望打开公司业绩增长空间。中长期,公司发力自研和参投精品游戏,推动手游业务快速成长。我们预计公司 2013~2015 年 EPS分别为 0.62、0.95 和 1.45元;给予公司 2013 年~2015年 PE分别为 65 X 、45X 、32X,给予“增持”评级。