与预测不一致的方面

    北纬通信2 月28 日发布的2011 年业绩预告显示营业收入/营业利润分别为人民币2.38 亿元/1,700 万元，与我们预测的2.34 亿元/1,700 万元基本相符。公司实现净利润1,200 万元，低于我们预测的1,400 万元，我们认为这是缘于政府补贴降低和税率提高的共同影响。我们将2011 年每股盈利预测从0.13 元下调至0.11元，以反映上述两个因素的影响；由于上调了收入假设，我们将2012-2014 年每股盈利预测从 0.42/0.57/0.75 元微调至0.42/0.58/0.76 元。万得市场预测对北纬通信2011-2013 年的每股盈利预测为人民币0.18/0.6/0.8 元。

    投资影响

    鉴于收入预测有所上调，我们将该股12 个月目标价格从18.5 元上调至19.5 元，目标价格的计算基于1.35 倍PEG 倍数（原PEG 倍数为1.31 倍，采用我们的行业PEG 回归模型计算得出）。我们维持对该股的中性评级。主要风险：新业务进展快于/慢于预期。