公司业绩恢复高增速。报告期内，公司营收和净利润均保持快速增长， 业绩基本符合预期。 公司业绩保持高增长得益于 2010年运营商、终端商及内容提供商等对移动互联网业务投入的加大，全新的业务模式及基于 3G网络的服务应用层出不穷， 使得增值服务市场容量扩大。由于公司目前依旧处于业务转型期，短期内新业务对公司盈利贡献有限，而相应的营运成本因新业务拓展有所增加，导致公司综合毛利率较上年同期下降 2.37个百分点，为 46.70%；同时期间费用控制良好，期间费用率为 22.16%，同比下降 3.73个百分点。

    传统业务是基石，手机游戏一枝独秀。报告期内，公司传统的几大产品收入增速放缓，但依旧是公司收入保持稳定的重要来源和基础。其中短信业务实现收入 7,554.55万元，同比增长 6.01%，其收入占比依旧最大为33.45%； 彩铃业务收入为5,057.76万元， 同比增长0.44%；彩信业务同比增速提升，实现收入 636.68万元，同比增长 17.49%。报告期内，手机游戏一枝独秀，一跃成为公司的第二大收入来源，收入为7,366.46万元， 同比增长230.76%， 占总收入的比重为32.62%。

    宽带网络建设的后续受益者。报告期内，公司业务依旧处于向 3G业务的转型期，公司通过手机游戏这个最易被 3G 手机用户接受的业务，成功拓展了 3G增值服务市场。公司业务现已由于 3G网络的初步发展，及智能终端应用的快速增加，获得了较大的发展空间。除此之外，公司还积极布局多个移动互联网业务，储备如手机视频、手机阅读，智能移动终端等业务，为公司未来能在后 3G时期、移动互联网时代获得更大的发展空间奠定坚实的基础。

    业绩预测与估值。预计公司 2011、2012年 EPS分别为 0.76元、1.01元。3月 31日公司股价 35.99元，对应 11、12年PE分别为 47倍、36倍。我们给予“中性”评级。