动态事项：

    公司公布了09 年三季报。今年前三季，公司实现营业收入2.07 亿元，同比下降26％左右；实现净利润2900 万元左右，同比下降61％左右；

    实现EPS 0.13 元。前三季业绩略低于预期。

    事项点评：

    金融危机对公司今年影响较大，预计明年影响将大大减弱

    公司的产品的下游用户行业主要是国内工程机械制造业。受金融危机影响，今年国内工程机械行业产销大幅下滑，公司的销售受到严重影响。另外，公司还向国外出口太阳能发电设备用回转支承。受金融危机影响，国外太阳能发电设备产销下滑，公司今年的出口也因此受到较大影响。展望明年，我们预计国内工程机械行业的产销能够实现同比20％以上的增幅，此外国外太阳能发电设备制造业也将恢复正常增长，公司明年的产销能使现25％－30％的增长。

    前三季毛利率水平大幅下滑，未来有一定的回升空间

    前三季，公司的平均毛利率为31.25％，同比下滑超过14 个百分点。

    公司毛利率水平大幅下滑的主要原因在于：（1）产销大幅下降，规模效应减弱；（2）由于下游需求突然减少，回转支承制造业产能阶段性过剩，行业内价格竞争异常激烈，导致毛利率下滑。展望明年，预计公司的产销规模将恢复性扩大，毛利率水平有提升的可能。另外，明年公司的精密级回转支承（今年下半年投产）的收入在总收入中的占比将提高，有助于总体毛利率的提升。

    盈利预测和投资评级

    预计09、10 年，公司的EPS 分别为0.17 元（调低）和0.33 元（附表1），目前对应的动态市盈率分别为61 倍和33 倍。我们维持公司“大市同步”的评级。