2009年上半年，公司实现营业收入1.39亿元，同比下降24.93%；营业利润2110.72万元，同比下降68.92%；归属母公司所有者的净利润1985.84万元，同比下降60.65%；实现基本每股收益0.09元。

    公司是国内回转支承的龙头企业，其主要产品回转支承（收入占比98.83%）广泛应用于工程机械、港口机械、冶金机械、轻工机械和军事装备等行业，下游需求广泛。

    产品销量大幅下降：由于金融危机对工程机械行业持续影响，做为工程机械的主要零部件，公司主导产品回转支承销售市场受到较大影响，销售量较上年同期有明显下降，整体开工率仅80%左右。

    上半年公司主营业务毛利率为29.58％，同比下降16.09个百分点。主要原因是受国际金融危机的影响，市场需求降低公司产品销售量下降；同时由于募集项目与自有资金项目基建工程的陆续完工，相应的资产折旧等固定成本上升，而销量导致的产量同比下降加之固定成本的上升使产品单位成本有所上升；另外由于受市场环境的影响，国内回转支承生产行业竞争加剧，公司面临市场压力，销售价格有所下调。

    公司期间费用率为14.89%，同比提高了4.98个百分点。报告期内管理费用同比增长22.15%，主要原因是随着公司规模扩大，员工人数大幅增加，导致相应的工资、福利费增加所致；

    财务费用同比增加210.21万元，主要原因是新增短期借款，增加利息支出，同时募集资金存款的减少导致利息收入减少所致。

    公司计划下半年实现主营业务收入1.5亿元。即2009年全年实现营业收入较上年同期比下降20%左右,归属母公司净利润较上年同期比下降60%左右。

    根据公司的经营计划，我们下调了公司2009-2010年的盈利预测至0.23元和0.37元，以7月27日的收盘价格12.20元计算，对应的动态市盈率分别为53倍和33倍。目前公司的估值较高，我们下调公司的投资评级为“中性”。

    风险提示：1）来自工程机械的需求不足的风险；2）公司在精密级和大型支承领域的市场开拓存在风险。