事项点评：

    工程机械行业不景气拖累公司收入增长

    公司的产品主要供应国内工程机械行业。上半年，受金融危机影响，国内工程机械行业出现了多年未见的销售低迷状况，这严重影响了上游的工程机械零部件供应商。我们预计，下半年，国内工程机械行业的产销的同比何环比均可能会有所好转，但好转的程度不会很大，不大可能回到07 年时高歌猛进的状态，因此下半年公司回转支承的产销仍然可能不太理想。

    上半年毛利率水平大幅下滑

    上半年，一方面产品销售不畅；另一方面产品价格因竞争加剧而下降，且固定成本因生产线规模的扩大而提高，公司的平均毛利率水平同比大幅下滑了16 个百分点，达到29.6％。下半年，公司的产销规模将比上半年有所扩大，平均毛利率有略微提升的可能。

    风电支承已获订单，但风电产业竞争也在加剧

    公司的精密级回转支承生产线已基本建成，上半年还获得了少量风电支承订单。然而，国内风电零部件制造业新进入者过多，竞争日益加剧。作为后进入者，公司在渠道和成本方面相对均无优势。下半年，公司风电支承业务出现爆发增长（类似于天马）的可能性不大。不过，风电支承生产线的建成确实有助于公司减少对工程机械行业的依赖。

    新购土地尚未交付，公司转型尚需时日

    公司前期新购的土地计划用于建造大型支承（高端）和大型设备的生产产房，公司计划籍此进一步向零部件和设备的高端转型。目前当地政府尚未对该土地进行平整处理。预计在2011 年前，该计划中的新产房难以投入使用。总体上看，公司短期内缺少亮点。

    盈利预测和投资评级

    预计09、10 年，公司的EPS 分别为0.22 元和0.32 元（附表1），目前对应的动态市盈率分别为56 倍和38 倍。我们在上半年各月出版的月度公司评级中已降低了公司评级至“大市同步”，目前维持这一评级。