投资要点：

    事件：设立基金收购FBS Entertainment and Leisure。2017 年10 月16 日，公司公告披露公司拟通过直接参与设立夹层基金及间接参与设立并购基金的方式，间接持有福布斯传媒不超过10%的权益。其中，夹层基金总规模初步拟定为1.36 亿美元，并购基金总规模初步拟定为2.56 亿美元，印纪传媒的全资子公司DMG（HK）初步拟出资总额为1500 万美元。并购基金将主要用于投资收购FBSEntertainment and Leisure（下简称FBS）的100%股权。本次收购将有利于公司进一步深化“打造全球高概念娱乐品牌”的目标。FBS 将围绕“福布斯”品牌，发展和运营其大中华地区的娱乐以及奢侈品零售业务，并将通过Forbes GlobalHoldings Inc.持有福布斯传媒不超过 10%的权益。

    福布斯传媒：定位高端精英人群，打造权威性高价值传媒品牌。福布斯品牌是具有100年历史的具有全球影响力的权威高价值传媒品牌，其主要受众为精英人群，公司产品包含杂志、互联网、知名榜单、品牌盛典论坛等。品牌覆盖全球超过150个国家。在专注财经、企业话题的基础上，福布斯近年来将目光投向娱乐行业，其全球娱乐名人榜系列备受关注，公司产品内容逐步向兼具财经和娱乐属性的多元化趋势发展。

    手握优质IP 资源，娱乐营销携手出击。公司从事的主要业务包括娱乐影视内容和广告营销服务两大业务板块。营销业务方面，公司上半年优化客户结构，强化品牌管理，服务水平进一步提高。影视娱乐方面，半年报披露公司第四季度将陆续播出或获得发行许可证剧目有《军师联盟2》、《如果巴黎不快乐》等；作为国内少数与好莱坞著名制片公司建立合作关系额传媒集团，电影方面已储存《终结者》、动画电影《小梦露》等优质IP 蓄力爆发。

    对接国际知名品牌，加码全球高概念娱乐品牌布局。公司一直以来坚持“高概念娱乐”、“高科技娱乐”的价值观念。本次拟进行的收购，有助于公司借助福布斯品牌的影响力建立国际知名度、拓展品牌渠道，获取丰富内容资源，实现真正的国内领先，走向世界，多方位提升公司品牌价值，提高国际高概念娱乐品牌运营能力，依托自身的国际娱乐资源和运作经验，长线开发丰富、立体且具有变现潜力的优质娱乐IP 资源。伴随着“全球高概念娱乐品牌”价值战略的布局，预计公司将继续维持业内领先的地位。

    盈利预测。公司享有丰富的国内国际影视资源，着眼全球，对标好莱坞，高质量IP 资源储备丰富，业绩增长空间广阔。我们预期 2017-2019 净利润分别为 8.09、9.63、12.16 亿，对应EPS 为0.46、0.54、0.69 元。参考同行业估值水平，我们给予印纪传媒 2017 年38 倍PE 估值，对应目标价17.48 元。

    风险预测。影视业务不及预期风险；营销业务下滑。