投资要点：

    　　2015年度业绩公告：印纪传媒2015年全年实现营业收入18.81亿元，同比下降23.53%，主要原因系公司减少利润率较低的央视广告业务，对主营收入产生影响。实现归母净利润5.74亿元，同比增长31.69%，主要原因系公司加大整合营销业务的开拓力度，业务稳定增长带来的营业利润提升。

    　　深耕整合营销服务，优质客户资源。公司作为国内领先的汽车行业整合营销服务商，与一汽大众、奥迪等大客户建立深度合作伙伴关系；此外逐渐辐射到食品快消、体育、医药保健、家用电器、金融等多个领域，与包括耐克、国美电器、贝因美等众多国内外知名企业建立了良好的合作关系；新增华颂、中华、统一企业、健力宝、五粮液、上海家化旗下的启初等新客户资源。

    　　积极拓展互联网新媒体影视娱乐，完善全媒体产业布局。公司积极拓展影视剧和电视栏目的投资、制作、发行和衍生业务，未来2年计划使用募集资金15.92亿元投拍3部电影、18部（共879集）电视剧。影视业务与娱乐营销业务形成互补：同时公司积极发展海外业务，与好莱坞建立了稳定的战略合作关系，双方合作的影片已达数十个从买断发行到联合投资、制作，公司已深入布局影视娱乐产业；此外投资1.37亿元人民币成为韩国影视制作上市公司ChorokbaemMedia第一大股东，未来有望带来新的盈利增长点。

    　　三网融合新机遇下抢占家庭互联网流量入口，多方合作打造共赢产业链。公司抓住有线电视行业转型契机，以自身积累多年的整合营销平台优势，与阿里巴巴、湖南有线、黑龙江有线开展深入合作，打造有线电视网与互联网互联互通的家庭互联网流量入口，为公司在家庭客厅入口布局及家庭互联网市场竞争中赢得先机。该项目总投资8亿元，公司拟参与投资4.08亿元，其中湖南有线的家庭互联网平台子项目由印纪湘广负责，使用募集资金2.04亿元，黑龙江有线子项目由印纪珑江负责，使用募集资金2亿元。“智能电视+应用商店+手机遥控+多屏互动”已经形成了全新的OTT产业环境，公司利用自身的技术与整合营销优势，率先切入广电领域，布局DVB+OTT终端进入家庭客厅，为公司进一步布局家庭互联网流量入口打下良好基础。

    　　盈利预测与估值：我们认为公司整合营销盈利能力提升和影视业务加快发展，协同效应也将显现。预计2016/2017年归母净利润分别为6.10亿元和6.57亿元，对应全面摊薄EPS分别为0.51元和0.55元，对应当前56倍PE。

    　　风险提示：影视项目发展不达预期，营销业务下滑。