主要观点：

    肉价大跌，需求疲软，殃及业绩

    公司的生猪屠宰及肉类加工（占营业收入的90％以上），因报告期肉价格大滑坡（全国均价同比跌31.66％），而令相应的收入减22.88％。

    不过，其成本控制也较得当，毛利率形成了0.96 个百分点的提高（参见附表）。上半年屠宰量增长19.16％，但较07 年同期（未有地震干扰时）的相比仍低；也表明其环比趋势正向好。另注意到：存货于期间内大增255.48％，系国储肉计划安排。借肉价回升，可实现增收。

    全国布局初具轮廓，产能随之大增

    公司上市后一直致力于川外布点，上半年更加快了步伐，新乡、哈尔滨、湖北云梦以及近日的兰州等地又相继成其新基地，形成了川外的吉、黑、鄂、豫、甘5 省7 个现成的基地，为持续扩张奠定了基础。

    料复苏来临，营销量价齐升，业绩拐点将形成

    政府于年中启动“收储计划”初步遏制了肉价滑坡，料行情将形成中线回升态势，销量也趋快增，毛利率上升。现公司业绩反弹条件已具备，未来两年净利润可至少递增40％，成长性重新得以恢复。

    投资建议：

    未来六个月内，谨慎维持 “跑赢大市” 的评级

    以动态市盈率35 倍计，一年应有30％以上的预期回报，可谨慎增持。