2007年，公司营业收入达到18.74亿元，同比增长16.80%；利润总额为4670万元，同比增长24.86%；实现净利润4552万元，同比增长17.72%，全面摊薄EPS为0.43元，低于我们的盈利预测。2007年度分配预案：每10股转增5股，并派发现金红利1.00元（含税）。

    07年主要经营数据：报告期内，公司屠宰生猪205万头，较上年减少17.67%，销售高低温肉制品6910吨，较上年增长105.35%。公司的高低温肉制品进入市场时间短，尚处于市场导入期，公司通过加大市场宣传力度，以成都、重庆为市场突破口，迅速拓展周边市场和省外市场，市场拓展取得了较好效果。

    毛利率小幅下降。公司收入的93%来源于生鲜冻肉，受生猪价格快速上涨的影响，该产品的盈利能力有所下降。生鲜冻肉的毛利率同比下降1.05个百分点，降至8.13%，公司综合毛利率同比也下降1.05个百分点，为8.12%。对于收入来源主要为生鲜冻肉的企业而言，肉价的快速上涨对盈利能力影响是比较有限的，相反，通过充分利用生猪收购和冻肉销售的时间差，公司存在受益肉价快速上涨的可能，这也是公司盈利能力相比双汇发展下降较小的原因。

    IPO募股资金项目进展顺利。公司募集资金主要投向是四个项目：遂宁高金搬迁技改工程、广元高金搬迁技改工程、冷却肉冷链物流配送系统建设和泸州高金肉类罐头加工技术改造。项目完成后可以增加公司的生猪屠宰能力、冷却肉的生产能力及增强冷却肉的冷链配送能力。项目进展比较顺利，预计给今明两年公司业绩增长产生较大的积极作用。

    盈利预测和评级。根据年报的最新情况，我们略微下调公司未来三年的盈利预测，预计公司08-10年的EPS分别为0.57元、0.74元和0.91元，对应动态PE分别为36倍、27倍和22倍。2008年，公司将重点加快生猪屠宰加工的对外扩张、肉制品加工的扩产上量和市场拓展。随着募集资金项目的达产，公司未来的业绩增长是有保障的。但从公司估值角度看，我们觉得已处于合理水平，给与公司"中性"投资评级。

    风险提示：（1）饲料价格上涨的压力大于生猪供给增加带来的供需缓解利好；（2）由于公司10%的销量来自海外，存在汇兑风险；（3）存在优惠所得税被追缴的风险。