营收净利增速双升：2024年1-9月，公司实现营业收入507.53亿元，同比增长7.45%：归母净利润207.07亿元，同比增长7.02%：年化加权平均 ROE14.51%，同比下降1.43个百分点。2024Q3，营收同比增长8.12%；归母净利润同比增长10.25%，增速环比上升5.73个首分点。公司扩表动能保持强劲，息差降幅环比收窄，利息收入高增，业务成本优化，形成业绩增长主要贡献。

    　　利息净收入表现亮眼，强势扩表延续，息差降幅环比改善：2024年1-9月，公司利息净收入353.17亿元，同比增长16.91%；2024Q3单季度同比增长 21.25%，扩表动能延续，息差降幅收窄，量价双向驱动利息收入高增。2024 年1-9月，公司年化净息差1.85%，较2024H1下降2BP，降幅环比收窄，预计受负债成本优化成效释放影响。截至9月未，公司各项贷款总额较上年未增长16.2%，对公贷款投放继续提速。9月未，公司对公贷款较上年未增长 23.21%，占比较上年未上升3.18个百分点至55.97%；个人贷款较上年未增长7.65%。截至9月末，公司各项存款较上年末增长18.99%：其中，企业、个人存款分别较年初增长25.49%、19.36%，存款吸收能力保持较高。

    　　中收压力不减，其他非息收入增长放缓：2024年1-9月，公司非息收入154.36 亿元，同比下降9.34%，增速较上半年继续放缓，主要由于中收依然承压，且受市场波动影响，其他非息收入增速下降。公司中间业务收入37.49亿元，同比下降30.25%，降幅较1-6月扩大。公司其他非息收入116.87亿元，同比增长0.31%，其中，投资收益、公允价值变动损益分别同比下降5.67%、0.38%。

    　　不良率平稳、关注率上升，风险抵补能力充足：截至2024年9月未，公司不良贷款率0.76%，与上年未持平，处于行业较优水平；关注类贷款占比 1.08%，较上年未上升43BP。拨备覆盖率404.8%，较上年未下降56.24个百分点，风险抵补能力保持充足。2024年9月未，公司核心一级资本充足率 9.43%，较上年未下降0.21个百分点。

    　　投资建议：公司深耕长三角经济发达地区，区位优势明显，小微业务竞争力突出，同时聚焦大零售和轻资本业务拓展，布局多元利润中心，盈利能力长期位居行业前列。公司利息净收入表现突出，息差降幅收窄，存贷款增长动能强劲此外，公司风控体系成熟、资产质量优异，拨备计提充分。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026 年BVPS30.67/34.50/38.73元，对应当前股价PB0.85X/0.75X/0.67X。

    　　风险提示：经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致 NIM承压的风险