事项：

    　　宁波银行发布2024 年三季报，公司前3 季度实现营业收入508 亿元，同比增长7.4%，实现归母净利润207 亿元，同比增长7.0%，年化加权平均ROE 为14.05%。截至2024 年3 季度末，公司总资产规模达到3.07 万亿元，其中贷款规模达到1.46 万亿元，存款总额达到1.86 万亿元。

    　　平安观点：

    　　营收增速回暖，净利息收入逆势走阔。宁波银行前3 季度营收增速较上半年抬升0.3 个百分点至7.4%，其中净利息收入增速逆势走阔，前3 季度增速较上半年提升2.2 个百分点至16.9%，息差韧性支撑公司利差业务企稳回升。非息收入整体略有下滑，公司前3 季度非息收入同比下降9.3%（-5.7%，24H1），其中手续费和佣金净收入同比下降30.3%（-24.9%，24H1），居民财富管理需求3 季度略显低迷。此外，前3 季度投资相关的其他非息收入同比微增长0.3%（+2.5%，24H1），整体维持稳定。受益于营收增速的回暖以及拨备的调节，公司前3 季度归母净利润同比增长7.0%，增速水平较上半年提升1.6 个百分点，增速绝对水平保持相对稳定。

    　　单季度息差环比抬升，规模扩张保持积极。宁波银行24Q3 净息差水平为1.85%（1.87%，24H1），同比下降4BP，下滑幅度较上半年有所收敛，预计仍来自于资产端贡献，我们按照期初期末余额测算公司3 季度单季度生息资产收益率环比2 季度上升3BP 至3.53%。此外，我们按照期初期末余额测算公司24Q3 单季度计息负债成本率环比2 季度上行1BP 至2.03%，成本端压力整体保持稳定。规模方面，截至3 季度末，公司总资产规模同比增长14.9%（+16.7%，24H1），其中贷款规模同比增长19.6%（20.6%，24H1），扩表速度季节性放缓，但绝对水平仍处高位。从负债端来看，公司3 季度末存款总额同比增长17.6%（+18.7%，24H1），维持较快水平。

    　　资产质量保持优异，拨备水平略有下降。宁波银行24 年3 季度末不良率环比持平半年末于0.76%，绝对水平仍处低位，我们测算公司前3 季度年化不良贷款生成率为1.16%（1.20%，24H1）。前瞻性指标方面略有波动，公司3 季度末关注率环比半年末上升6BP 至1.08%，居民需求恢复斜率放缓背景下，零售业务资产质量扰动值得关注。拨备方面，公司3 季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比半年末下降15.8pct/11BP 至405%/3.08%，虽小幅下降，但绝对水平仍处高位。

    　　投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司24-26 年盈利预测，预计公司24-26 年EPS 分别为4.10/4.49/4.95 元，对应盈利增速分别为6.1%/9.6%/10.2%。目前公司股价对应24-26 年PB 分别为0.89x/0.78x/0.69x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。