本报告导读：

    　　宁波银行2023 年三季报表现符合市场预期。受息差同比明显下降影响，营收和利润增速均有所下滑；依靠扩表提速和结构改善，部分对冲息差收窄压力。

    　　投资要点：

    　　投资建议考 虑息差阶段性承压，下调2023-2025 年净利润增速预测至13.01%(-7.60pc)/18.44(-3.54pc)/18.64%(-1.54pc)，对应2023-2025年EPS3.83(-0.27)/4.56(-0.47)/5.43(-0.63)元。维持目标价45.11 元，对应2023 年1.69 倍PB，维持增持评级。

    　　营收和利润增速有所下滑。Q3 单季营收增速为-1.9%，环比下降12.1pc。主要原因在于，宁波银行Q3 净息差环比表现较为稳定，但由于2022 年同期基数较高，导致Q3 息差同比明显下降，拖累利息净收入。此外，受债券市场波动影响，公允价值变动损益同比少增，拖累其他非息收入表现。由于营收降速，Q3 单季净利润增速下滑6.4pc 至8.1%，累计利润增速也降至15%水平以下。

    　　扩表速度继续提升。Q3 贷款增速18.9%，环比提升0.8pc，贷款投放表现好于同业。结构上延续了Q2 的趋势，Q3 零售贷款占比进一步提升。扩表提速和零售占比提升，部分对冲息差压力。

    　　资产质量基本稳定。Q3 不良率环比持平，拨备覆盖率受计提力度下降影响，环比下滑8pc 至481%。Q3 单季不良生成率为0.82%，环比小幅上升4bp，但仍明显低于2022 全年和2023Q1 水平，显示新生成风险可控。

    　　风险提示：区域经济下行风险；特定领域风险暴露