事件：近日，宁波银行披露2023 年中报：2023H1 归母净利润同比+14.90%（2023Q1 同比+15.35%）；营业收入同比+9.29%（2023Q1 同比+8.45%）；年化加权ROE 16.15%（2023Q1 年化加权ROE 16.90%），同比+11bp。

    　　点评：

    　　营收增速上行，利润增速稳健。2023H1 宁波银行营收同比增速较Q1 上升84bp 至9.29%；归母净利润同比增速较Q1 小幅下降45bp 至14.90%。

    　　公司利润双位数增长，主要得益于规模较快扩张和拨备反哺；而利润增速较Q1 边际放缓，则主要源于投资损益负面拖累和拨备反哺力度减轻。

    　　净息差同比降幅收窄，资负结构优化。2023H1 宁波银行净息差1.93%，较Q1 下降7bp；同比下降3bp，降幅较Q1 收窄。其中生息资产收益率和计息负债成本率分别同比下降9bp 和1bp。公司着力优化资产负债结构，贷款日均规模占总生息资产的52.81%，同比提升32bp，存款日均规模占总付息负债的65.25%，同比提升4.75pct。

    　　资产质量稳健，核心指标强韧。2023Q2 末宁波银行不良率环比持平于0.76%；关注率环比微升1bp 至0.55%；拨备覆盖率环比下降12.51pct至488.96%，安全垫依然厚实，抵御风险能力较为强劲，利润反哺空间充足。我们认为，在宏观经济波动、行业竞争加剧的环境下，公司资产质量持续保持行业较优水平，体现出较强的风控意识和风险管理能力。

    　　规模加速扩张，资本合理充裕。公司深度把握区域发展优势，2023Q2末资产、贷款、负债、存款分别同比增长16.10%、18.11%、 16.32%、24.17%，增速分别较Q1 末提升2.28pct、15bp、2.40pct、2.07pct。

    　　Q2 末核心一级资本充足率环比提升16bp 至9.76%，处于合理充裕水平。

    　　今年7 月公司发行100 亿元永续债，其他一级资本得到有序补充。

    　　盈利预测：宁波银行深耕优质区域，稳步实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，持续深化多元利润中心建设，盈利结构不断优化，风险管理卓有成效。我们看好公司未来发展前景，预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为14.49%、15.40%、16.76%。

    　　风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等