事件：8 月24 日，宁波银行披露2023 年半年度报告。

    　　营收增长提速，息差业务表现亮眼。23H1 公司实现营收321.44 亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润129.47 亿元，同比增长14.9%。业务拆分来看，净利息收入业务有力带动营收，23H1 同比增长16.6%。净手续费及佣金收入业务略微贡献营收，23H1 同比增长1.3%。净其他非息收入业务略微拖累营收，23H1 同比下降2.2%。整体看，业绩增长主要归因于资产扩张与息差拖累减弱。

    　　零售信贷投放超预期，净息差有一定压力。23H1 公司实现净利息收入201.8 亿元，同比增长16.6%。信贷投放方面，6 月末贷款总额同比增长18.1%，在优质区域经济支撑下仍保持较高景气度。上半年表现看，23H1 新增贷款1227 亿元，同比少增41 亿元。其中，23H1 对公贷款、零售贷款分别新增595 亿元、497 亿元，分别同比少增92 亿元、同比多增274 亿元，上半年信贷投放呈现明显的零售带动特征。具体来看，23H1 消费贷、经营贷、按揭贷款分别新增248 亿元、81 亿元、169 亿元，分别同比多增110 亿元、72 亿元、92 亿元。零售贷款表现较好，既有优质区域经济率先复苏的带动，也有公司持续加大一线城市按揭贷款投放力度带动零售增长的原因。净息差方面，23H1 净息差为1.93%，分别较23Q1 下滑7bp、较22A 下滑9bp。资产端，除了信贷投放竞争激烈、LPR 下调等行业共性因素外，上半年公司加大住房按揭贷款投放力度也导致贷款收益率有所下行，23H1 贷款收益率较22A下降16bp 至5.18%。负债端，23H1 存款成本率较22A 上升17bp 至1.94%，高于整体负债端成本上升幅度，主要是存款定期化趋势影响，6 月末定期存款占比较年初提升0.92pct 至63.75%。

    　　非息略有下滑。23H1 净手续费及佣金收入同比增长1.3%。其中，占比最大的代理类业务稳定增长，23H1 同比增长7.52%，主要是代销保险业务收入增加带动。银行卡业务发展潜力较大，23H1 手续费收入同比增长86.7%。此外，担保类、托管类业务增长有所下滑，23H1 分别同比下降19.5%、17.8%。23H1 净其他非息收入同比下降2.2%，主要是投资收益同比下降14.4%导致，此外公允价值变动损益、汇兑损益分别同比下降0.5%、57.2%。

    　　资产质量保持稳健，风险抵补能力充足。6 月末不良率环比持平为0.76%，整体保持稳健，其中零售不良率较年初提升9bp 至1.48%。关注率环比提升1bp 至0.55%，但仍处同业低位水平。6 月末拨备覆盖率环比下降12.51pct 至488.96%，与信贷减值少提有关，但整体仍居于同业高位，风险抵补能力充足。

    　　投资建议：稳健经营底色不变，看好中长期价值。宁波银行具有稳定的管理层和优秀的市场化治理机制，在优质区域赋能下持续打造多元化利润中心，资产质量也长期保持优异。我们对公司未来发展保持乐观，预计公司2023-24 年归母净利润同比增长18.6%、20.5%，对应2023-24 年PB 1.02 倍、0.88 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化