年报综述：1、营收同比增8.5%、净利润同比增15.4%，基本符合预期，营收、利润同比增速均边际放缓主要受息收拖累。2、净利息收入环比+0.2%: 资产端收益率拖累净息差环比下行。测算的息差环比下降11bp 至2%。单季年化时点资产端收益率环比下行9bp 至4.19%；负债端付息率环比持平在2.05%。3、资产负债增速及结构：零售投放回暖，零售存款增速进一步提升。资产端：生息资产同比增15%，贷款同比增18%，同比增速均有所收窄。1Q23 新增贷款509 亿、同比1Q22少增163 亿，对公端策略没有太激进；零售端战略稳步推进、较去年同期多增113亿。负债端：计息负债同比增 15.3%; 存款同比增22.1%，新增存款2887 亿，同比1Q22 多增429 亿。4、1Q23 净非息收入同比+9.2%（vs 4Q22 同比+1.4%）： 主要是手续费改善明显且净其他非息收入同比增速走阔，投资收益、汇兑净损益较去年同期分别多增1.97 亿、1.29 亿。5、资产质量：不良率维持稳定，关注类占比环比下降。不良率环比小幅抬升1bp 至0.76%，整体稳健优异。关注类占比环比-4bp 至0.54%，关注类占比极低。单季年化不良净生成环比上升20bp 至0.93%；公司加大了核销处置。拨备覆盖率环比小幅下降3.46 个点至 501.46%;拨贷比环比持平在3.79%。

    　　投资建议：宁波银行是我们持续推荐的优质银行，市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。公司当前股价对应2023E、2024EPB 1X/0.87X；PE 6.71X/5.9X。宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们维持重点推荐。

    　　注：根据已出一季报，我们微调盈利预测，预计2023-2024 年归母净利润为265亿和301 亿（前值为264 亿和299 亿）。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。