宁波银行1 季度息差、其他非息基数均较高，在重定价、市场竞争加剧和偏弱的利率环境下，2023 年Q1 公司净利息收入同比增长8.0%，其他非息收入同比增长12.1%，营业收入同比保持8.5%增长，业绩同比增长15.3%。反映公司扎实的客户基础、优秀的业务、投资和资产负债摆布能力。公司未来三个季度息差和收入基数下降，上年单季息差波动较大，对季度收入增速或有影响。公司管理层优秀，客户基础扎实，业务能力突出，在行业竞争加剧的背景下，相对优势或更为凸显。维持对公司的增持评级，持续看好。

    　　支撑评级的要点

    　　规模增长略缓，仍处高位

    　　1 季度公司总资产同比增长13.8%，贷款同比增长18%，债券投资同比增长20.3%，存款同比增长22.3%，增速放缓，仍处高位。

    　　其他非息持续较快增长，投资能力优秀

    　　在去年较高的基数下，宁波银行1 季度其他非息收入同比增长12.1%，即便考虑税收贡献减弱，仍有较好增长，反映公司优秀的投资能力和市场应对能力。

    　　净息差环比下降，去年1 季度基数较高，后续同比压力或改善1 季度净息差2.00%，同比下降24bp，较2022 年下降2bp；测算季度环比下降7bp，资产方收益率承压，负债成本略有上升，测算资产收益率4.19%，季度环比下降9bp，负债付息率2.04%，季度环比上升1bp。

    　　资产质量改善，拨备略降仍高位

    　　不良率0.76%，较上季度微增1bp，关注贷款占比0.54%，环比上季度下降4bp。

    　　增量拨备同比下降12.9%，反哺盈利，拨备覆盖率501.46%，较上季降3.5 个百分点；拨贷比3.79%，基本持平。

    　　费用持续较快增长，业务投入仍积极

    　　费用同比增长12%，成本收入比33.75%，同比上升1.1 个百分点，市场压力下业务投入仍积极。

    　　资本同比略降，ROE 同比上升

    　　核心一级资本充足率9.6%，同比下降0.33 个百分点。ROAE16.9%，同比上升0.27 个百分点。

    　　估值

    　　根据公司季报，我们维持公司盈利预测，2023/2024 年EPS 为3.91/4.53 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.97x/0.82x，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。