事件：2 月10 日，宁波银行公布了2022 年业绩快报：2022 年实现营收578.79亿元，YoY +9.67%；归母净利润230.75 亿元，YoY +18.05%；加权平均年化ROE 为15.56%。2022 年末资产规模2.37 万亿元，不良贷款率0.75%，拨备覆盖率505.17%。

    　　1、业绩增速小幅放缓，ROE 下降

    　　业绩增速小幅放缓。22 年营收增速为9.67%，较3Q22 下降5.5 个百分点，营收增速较前三季度小幅回落主要是年底债市调整的一次性影响；归母净利润增速为18.05%，较3Q22 下降2.1 个百分点，拨备有所下降且盈利增速小幅放缓。

    　　ROE 同比下降。22 年加权平均ROE 达15.56%，同比下降1.07 个百分点，但仍保持行业较高水平，在已披露快报的17 家上市行中位于第二，仅次于招行。

    　　2、不良率创新低，拨备覆盖率显著下降

    　　不良率下降，0.75%创18 年以来新低。22 年末不良贷款率为0.75%，较22Q3下降2BP，较21 年末下降2BP，自18 年以来，宁波银行不良贷款率持续维持0.77%-0.79%左右的低位，22 年末不良率创18 年以来最低，资产质量持续保持优异。

    　　拨备覆盖率显著下降。22 年末拨备覆盖率为505.17%，较22Q3 下降15.05个百分点，同比下降20.35 个百分点；22 年末拨贷比3.79%，同比下降0.24个百分点。

    　　3、贷款增速放缓，存款增长较好

    　　贷款增速放缓，贷款占比提升。22 年末贷款余额达1.05 万亿元，同比增长21.25%，贷款增速较21年末的25.45%有所下降。22 年末贷款占资产比重44.64%，同比上升1.4 个百分点。2018 年以来，宁波银行贷款持续高增长，且贷款占比明显提升。

    　　存款增速较高，存款增长良好。22 年末存款达1.30 万亿，同比增长23.19%，存款增速较21 年末显著提升（21 年末12.83%）；22 年末存款占负债比重59%，同比提升2.6 个百分点，22 年末存款增长良好，存款占比有所上升。

    　　投资建议：深耕长三角的城商行标杆

    　　2022 年宁波银行资产质量优异，业绩增速小幅放缓，ROE 有所下降。截至23年2 月10 日，宁波银行PB（LF）为1.38 倍，宁波银行作为头部优秀银行，鉴于23 年息差压力较大，我们预测其22/23 年净利润增速为18.05%/11.6%，维持其“强烈推荐”评级，给予1.45 倍23 年PB 之目标估值，对应目标价38.02元/股。

    　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；经济下行压力加大，资产质量恶化等。