事件：2 月10 日，宁波银行发布2022 业绩快报。2022 年营收578.8 亿元，YoY+9.7%；归母净利润230.8 亿元，YoY+18%；不良率0.75%，拨备覆盖率505%。

    　　营收增速有所回落，利润增速保持高位。截至2022 年末，营收累计同比增速（以下简称“同比增速“）较前三季度-5.5pct，或一定程度来自22Q4 债券市场波动对中收以及投资收益带来的影响。归母净利润同比增速较前三季度-2.1pct，但仍保持在18%以上的良好水平，综合资产质量及拨备相关数据看，或主要受益于信用成本的下降。

    　　信贷投放强劲，存款显著高增。截至2022 年末，贷款总额同比增速达21.3%，在目前已披露业绩快报的银行中处于领先水平。展望2023 年，伴随经济复苏，我们认为宁波银行以中小企业为核心的对公客户结构，以及在消费贷领域的优势，有望继续支撑信贷投放保持高景气。

    　　存款方面，截至2022 年末，存款总额同比增速高达23.2%，较前三季度+3.7pct，增幅在已披露2022 业绩快报的城商行中处于较高水平，可能表明受22Q4 理财赎回回流存款的影响较大，因为截至22Q3，宁波银行非货公募基金销售保有量在城商行中排名首位。

    　　资产质量再优化，拨备反哺利润。截至2022 年末，不良率较22Q3 下降2BP，彰显良好的风险管理能力。拨备覆盖率较22Q3 下降15pct，仍保持在500%以上，拨贷比较22Q3 下降0.2pct，拨备释放反哺利润。

    　　投资建议：存贷两旺，拨备保持高位

    　　利润增速维持高水平，部分来自信用成本的下降，信贷投放保持强劲，我们认为该趋势有望延续，资产质量继续优化，助力拨备反哺利润。预计22-24 年EPS 分别为3.49 元、4.19 元和5.07 元，2023 年2 月10 日收盘价对应1.4 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。