收入和利润维持两位数增速。2022 前三季度实现营业收入448 亿元，同比增长15.2%;实现归母净利润172 亿元，同比增长20.2%。今年以来营收和净利润增速保持稳定。前三季度年化加权平均净资产收益率为16.08%，年化总资产收益率为1.06%，仍处于较高水平。

    　　信贷需求仍然较弱。2022 年三季末总资产同比增长21.4%至2.32 万亿元，增速与二季末接近。三季末存款同比增长19.6%至1.26 万亿元，贷款同比增长22.3%至1.02 万亿元，期末核心一级资本充足率9.96%，高于监管标准。

    　　在高ROE 和资本充足的情况下，资产扩张能力充足，但当前问题主要是需求不足。其中三季度新增贷款以零售贷款和票据贴现为主，对公贷款投放明显少于去年同期，显示公司仍然面临信贷需求较弱的影响。

    　　利息净收入增速改善，手续费净收入同比下降。公司披露的前三季度日均净息差1.99%，较中报上升3bps，有所改观。前三季度利息净收入同比增长11.3%，较上半年回升3.0 个百分点。交易性金融资产公允价值上升对收入增长产生较大贡献，与中报类似，主要跟公司金融市场业务较多有关。

    　　不良生成趋势改善，拨备依然充足。不良余额类指标总体稳定，其中，三季末不良率0.77%，环比持平，关注率0.48%，环比降低1bp，拨备覆盖率520%，环比降低2 个百分点。不良生成和拨备计提方面，三季度不良生成率同比上升22bps 至0.87%，但从逐季的趋势来看已经开始下行。宁波银行的单季度不良生成率从去年四季度开始攀升到1%以上，而今年三季度同比虽然仍在上升，但较前面三个季度已经明显好转。公司前三季度“拨备计提/不良生成”

    　　达153%，仍然是超额计提减值，当前拨备充足。

    　　投资建议：我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润236/285/342 亿元，同比增速20.9/20.5/20.0%；摊薄EPS 为3.46/4.20/5.06元；当前股价对应PE 为7.0/5.8/4.8x，PB 为1.0/0.9/0.8x。公司业绩稳定增长，拨备计提充分，近期估值明显回调，潜在收益率提升，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。