报告摘要：

    利润表详析：息差 回升带动营收业绩高增。（1）业绩：宁波银行前三季度营收同比增长15.21%，归母净利润同比增长20.16%。三季度单季环比来看，业绩增长的正向贡献因素为：规模、息差、非息收入、管理费、拨备计提。（2）利息收入：2022 年前三季度，宁波银行利息净收入同比增长11.32%；净息差1.99%，较上半年提升3bp。（3）非息：2022 年前三季度，宁波银行实现非利息净收入同比增长21.82%，其中，手续费及佣金净收入同比下降7.91%。

    资产负债表详析：存贷款高增，资产负债结构持续优化。（1）资产端：

    截至2022 年三季度末，宁波银行资产总额较年初增长14.89 %；贷款余额较年初增长18.60%，其中一般企业贷款较年初增长16.04%，个人贷款较年初增长12.14%。（2）负债端：截至2022 年三季度末，宁波银行负债总额较年初增长15.24%；存款余额较年初增长18.93%，其中企业存款较年初增长20.64%，个人存款较年初增长12.23%。

    资产质量详析：不良稳居上市银行最优，拨备保持优异水平。（1）不良：

    截至2022 年三季度末，宁波银行不良贷款率0.77%，和年中持平；关注类贷款占比0.47%，较年中下降1bp。从加回核销后的不良生成率来看，三季度单季年化不良生成率0.81%，较上半年0.49%的水平有所上升，但仍维持较低水平。（2）拨备：截至2022 年三季度末，宁波银行拨备覆盖率520.22%，较年中降低1.55 个百分点，风险抵补能力仍保持较好水平。

    投资建议：前三季度，宁波银行依靠其优秀的区位优势实现存贷款高速增长，存款占比提升带动负债成本下行和息差回升；资产质量、拨备厚度持续处于同业领先梯队，为其业绩增长的可持续性提供了良好的基础。

    当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.95X/0.75X/0.60X，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露