事件：10 月27 日，宁波银行披露了3Q22 业绩：3Q22 实现营收447.92 亿元，YoY +15.21%；归母净利润171.91 亿元，YoY +20.16%；加权平均年化ROE为16.08%。22Q3 资产规模2.3 万亿元，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率520.22%。

    1、盈利增速较高，ROE 下降

    营收增速略有放缓，盈利增速较高。3Q22 年营收增速为15.21%，较1H22 下降2.4 个百分点；归母净利润增速为20.2%，较1H22 上升1.79 个百分点，业绩增速基本保持稳定。

    ROE 同比下降。3Q22 加权平均ROE 达16.08%，同比下降1.14 个百分点，ROE 有所下降，但仍保持行业较高水平。

    2、息差止跌回升，贷款增速较高

    息差止跌回升。3Q22 息差为1.99%，同比下降30BP，较2021 年下降22BP，较1H22 上升3BP，净息差止跌回升。

    贷款增速保持高位，存款占比有所下降。22Q3 贷款余额达10232 亿元，同比增长26.85%，贷款占比44.2%，与22Q2 持平，2018 年以来，贷款持续高增长，贷款占比明显提升。22Q3 存款（客户存款本金口径）达1.25 万亿，同比增长18.49%；22Q3 存款占比58.2%，环比下降2.5 个百分点，负债端存款占比有所下降。

    3、非息收入占比提升

    非息收入占比提升，手续费净收入同比下降。3Q22 非息收入175.49 亿元，同比增长21.82%，在营业收入中占比为 39.18%，同比提升 2.13 个百分点；其中手续费及佣金净收入为51.93 亿元，同比下降7.9 个百分点，其他非息收入123.56亿元，同比增长40.94%。

    4、资产质量持续优异，拨备维持较高水平

    资产质量持续优异。宁波银行近年来不良贷款率持续维持在 0.79%左右的低位，22Q3 不良贷款率为0.77%，环比持平；关注贷款率0.47%，环比略降1BP。

    宁波银行的资产质量持续保持优异。

    拨备维持较高水平。22Q3 拨备覆盖率为520.22%，较22Q2 下降1.55 个百分点，保持上市银行较高水平；拨贷比4.01%，较22Q2 微升1BP。

    投资建议：深耕长三角的城商行标杆，业绩持续较快增长3Q22 宁波银行盈利增速较高，ROE 保持高位，资产质量优异。截至22 年10月27 日，宁波银行PB（LF）仅 1.09 倍，性价比凸显，宁波银行作为头部优秀银行，我们预测其22/23 年净利润增速为20.0%/15.4%，我们维持其“强烈推荐”评级，给予1.3 倍22 年PB 之目标估值，对应目标价31.05 元/股。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；经济下行压力加大，资产质量异常恶化等。